CFA Together

Bạn có biết cụm từ “TTCK xanh vỏ đỏ lòng” ra đời cách đây đúng 15 năm, để chỉ tình trạng đặc biệt trên TTCK?

Giai đoạn 2011-2012, chứng khoán Việt Nam xuất hiện bộ 3 ngự lâm pháo thủ.

Kinh tế vĩ mô khó khăn, đa phần cổ phiếu đều giảm, nhưng rất nhiều phiên giao dịch chỉ số vẫn giữ hoặc chỉ giảm ít.
Thậm chí có lúc màu xanh giảm sàn phủ phân nửa, VNI vẫn bình yên nhờ 3 người hùng tả xung hữu đột.
Đó là:
-MSN
-BVH
-VIC
Nhờ tỷ lệ free-float thấp, vốn hóa lại cực lớn, chỉ cần lệnh mua vài chục ngàn cp vào cuối phiên là đủ để chỉ số đổi màu.

Về mặt thị trường, lúc đó trên sàn chưa đông đủ tập đoàn lớn như bây giờ, index lại tính full market cap, càng tạo điều kiện cho sự méo mó tồn tại.
Kết quả là Sở GDCK phải nghiên cứu ra đời VN30 điều chỉnh theo free-float. Vậy mà mãi gần cuối 2012 hiện tượng tam mã kéo chỉ số mới dần biến mất.
Đố bạn biết VNIndex giờ có cỗ xe tam tứ mã giống vậy ko?

Mà thôi, mình còn nhỏ. Lo học hành cho giỏi đã 😊
-------------------
Lớp CFA 2026. Đợt nhập học tháng 5.
Webinar thông tin: link dưới cmt

Nợ thì phải trả, nhưng tài sản chưa chắc đã xài được.
Đó là lý do phân tích tài sản luôn khó hơn phân tích nợ, mặc dù phân tích nợ có vẻ được nhiều quan tâm hơn.
Hãy lấy ví dụ, cty mua thứ gì đó và ứng trước một phần tiền cho người bán. Điều này rất thông thường trong kinh doanh, bất kể đó là đơn hàng văn phòng phẩm vài chục triệu hay cả một dự án trăm triệu USD. Thế là phần ứng trước này lên BCTC dưới dạng tài sản. Kế toán xem đó là một tài sản đang ký gửi ở chỗ đối tác.
Điều đáng nói là bạn chỉ nhận lại khoản tiền này khi đối tác có vấn đề và ko thực hiện đơn hàng.
Nên nó là tài sản mà xu hướng tích cực là ko thu hồi, thu hồi là có chuyện.
Như vậy, đây là tài sản mà quyền kiểm soát gần như nằm hoàn toàn trong tay người khác.
Báo cáo tài chính càng nhiều tài sản dạng này, công ty càng giảm đi tính linh hoạt trong quản lý thanh khoản.
------------***-----------
Nếu bạn biết về báo cáo tài chính nhờ góp nhặt qua MXH, đã đến lúc bài bản lại.
(phân tích báo cáo chỉ là 1 trong 10 chủ đề tài chính của CFA)
Lớp CFA 2026. Join us.
Webinar thông tin: link dưới cmt

Have a good time nha các bạn!

Liquidity & hai người nông dân

Có 2 người nông dân ở một địa phương nọ.
Anh X cày đất, gieo hạt, tưới nước mỗi ngày. Ruộng của anh xanh tốt, cây lên chồi bừng bừng.

Ngược lại anh Y dành nhiều thời gian đào kênh, xây hồ chứa nước thay vì chăm sóc cây trực tiếp. Ruộng của anh trông rất bình thường, cây mọc lên ko sexy quyến rũ bằng anh X.

Mùa vụ đang đến, ai cũng mặc định X sẽ thế nào, Y thế nào.

Rồi tự nhiên có hạn hán. Đất của X nứt nẻ, cây héo hon vì không còn nước dự trữ.

Bên Y ngược lại, mở hồ chứa. Nước chảy qua những con kênh đào, nuôi dưỡng ruộng đồng ngay cả trong mùa khô.
Đến mùa gặt, kết quả khác xa so với dự đoán ban đầu.
*************
Nghe nói hồi xưa Keynes cũng đọc câu chuyện ngụ ngôn tương tự để viết ra Liquidity Preference Theory (Lý thuyết Ưu tiên Thanh khoản).
Ông giải thích vì sao nhà đầu tư và tổ chức coi trọng tính thanh khoản: nó đem lại sự an toàn và linh hoạt trong thời kỳ bất định, dù phải chấp nhận lợi nhuận thấp hơn trong ngắn hạn.

Nếu phải quên hết post này cũng được, chỉ cần nhớ 2 từ: liquidity & uncertainty.
------------------------------
Lớp CFA 2026. Join us.
Webinar thông tin: link dưới cmt

Rất nhiều người ko hiểu học CFA mà có môn Quant để làm gì.
Thì để hiểu mấy thứ cơ bản đằng sau số liệu.
Ví dụ như tính trung bình thì ai cũng biết, ai cũng tính, nhưng mấy người biết nó có nhược điểm chí mạng.

Giả dụ công ty kia có 3 người: một bạn fresh mới ra trường lương 10tr, một senior lương 15tr và sếp GĐ kiêm chủ cty lương 40tr.

Lương trung bình là (10 + 15 + 40)/3 khoảng 22 tr.

Cty tuyển thêm người, lúc phỏng vấn sếp nửa kín nửa hở lương ở đây trung bình 22tr.
Ứng viên mê quá, đến lúc có offer té ngửa.

Trung bình cộng tiếng Anh gọi là arithmetic mean, và nó bị méo mó khi trong data có những phần tử rất lớn hoặc rất nhỏ.
Giải pháp luôn: dùng số trung vị (median).
Đó là số đứng chính giữa chuỗi số, là lương 15tr trong ví dụ thôi.
Nếu nói số trung vị, chắc chắn bạn ứng viên kia đã ko xỉu up xỉu down.
------------------******----------
Lớp CFA 2026. Join us.
Webinar thông tin: link dưới cmt

Toàn bộ thị trường chứng khoán giống như người đi thang cuốn vậy.
(giống loại trong siêu thị).
Bạn cảm thấy thoải mái, và nếu chủ động bước trên thang cuốn thì càng nhanh nữa.
Ít tốn sức. Động cơ của thang là “lãi suất thấp”.
Nhưng chỉ lên đến tầng nào đó, lãi suất thấp mất đi, thang cuốn thành thang thường.
Có người ngừng lên vì mệt.
Có người vẫn đi bộ lên nhưng chậm.
Và dĩ nhiên, có người đi xuống lấy xe ra về.

CÔNG THỨC GORDON
V = D1 /(r-g)
Bất cứ sv tài chính nào cũng học, và chương trình CFA đưa ngay vào phần đầu của định giá cổ phiếu.
Mặc dù rất đơn giản, công thức Gordon lại làm nền cho nhiều phần khác trong tài chính.
Ví dụ như justified P/E – mức P/E hợp lý của một công ty.
Hay ngay cả định giá BĐS thương mại với cap rate và operating income cũng phảng phất hình dáng công thức đó.

Ấy vậy mà hầu như chẳng mấy ai biết mặt Gordon. Người ta chỉ biết Warren Buffett thôi 😊)))
Đây là chân dung ông, và chân dung tạo lại dạng typo bằng AI.

Tản mạn cuối tuần
TGDĐ là một cty từ nhỏ đi lên hàng đầu nhờ thực lực, văn hóa quản lý mà ko phải quan hệ, dự án này nọ. Ông Tài chủ tịch TGDĐ từng kể câu chuyện thực tế để suy ngẫm về chiến lược.
Có một anh chủ doanh nghiệp nhỏ đến hỏi ông “ Cty em một năm lợi nhuận 1.5 tỷ. Anh chỉ em cách nào để lớn mạnh như anh, hay ít ra cũng đem về một năm được 15 tỷ?”
-Cty em có mấy người quan trọng?
-Có 5 người, có người cùng đi từ lúc ban đầu, có người về sau nhưng hiện nay đang nắm địa bàn quan trọng…
-Giờ em có dám trích 500 triệu trong 1 tỷ rưỡi hàng năm ra cho 5 anh em đó ko ?
Anh chủ DN trầm ngâm ko trả lời…”

Đầu tư cho con người là thứ ai cũng nói hay, ai cũng bảo siêu lợi nhuận, nhưng có dám đầu tư ko ?
Ai dám thì có câu chuyện khác biệt.

Còn bạn, bạn có dám bỏ ra mười mấy triệu đi học CFA ko?
Ai dám sẽ có câu chuyện khác biệt.
------------------******----------
Lớp CFA 2026. Join us.

Ai còn đang phân vân thi t11 hay t2 năm sau thì dùng invoice là hợp lý.
--------------
Lớp CFA level 1. Đợt nhập học tháng 4.
Webinar thông tin: link dưới cmt

Cuối tuần rồi, lớp CFA Together học về chủ đề Risk management. Mọi người sẽ nghĩ là học làm sao để cắt giảm rủi ro. Nhưng ko hẳn.
Trong 4 chiến lược, có cái gọi là ACCEPT RISK nhưng có reserve – dự phòng.

Accept vì bạn ko thể né tránh, ko thể đi con đường khác, đổi nghề khác, ko thể sống ở quốc gia khác.
Vậy thì phải có reserve.

Với những người đang đọc post này, rủi ro lớn nhất là career risk. Rủi ro nghề nghiệp.
Chắc gì bạn đang dùng nhiều tiếng Anh cho công việc, nhưng bạn có bao giờ hối hận là mình đã bỏ ra nhiều thời gian học TA ko ?
Tiếng Anh là reserve.

Question of the day:
TẠI SAO BẠN KO THỂ CÓ THÊM RESERVE KHÁC ?
------------------
Lớp CFA 2026. Join us.
Webinar thông tin: link dưới cmt

Các quỹ đầu tư VN cũng nhiều mà ít chịu làm thống kê dài hạn rồi public ra như thế này.
Kết quả là người Việt toàn phải hóng coi chuyện bên Mỹ. Tuy ở thị trường Mỹ nhưng rất là match với lý thuyết nhé.
Đây là bản đồ tỷ suất sinh lời hàng năm của các loại tài sản đầu tư trong 10 năm qua. Rõ ràng:
-Ko một asset class nào có thể win liên tục
-Ko cách gì đoán được asset nào sẽ win năm sau dựa vào kết quả năm trước
-Commodity win ở các năm kinh tế bất ổn
-2018 là năm tồi tệ với tất cả
-Asset allocation (ô màu trắng) là một danh mục rải ra mỗi thứ một phần, thì ko năm nào cao nhất nhưng cũng ko bao giờ rớt bét.

Rồi mấy bạn học CFA nói xem, có phải môn Portfolio Management toàn nói mấy ý này ko ?
Học để thi cũng tốt, nhưng đừng nghĩ nó chỉ là lý thuyết rồi thi xong vứt.
Chỉ tiếc một điều, ước gì có quỹ nào ở VN có đội analyst hùng hậu chịu khó làm mấy cái tương tự…
------------------
Lớp CFA 2026. Đợt nhập học tháng 4.
Webinar thông tin: link dưới cmt

Source: JP Morgan Asset Management

Xin chúc mừng các level 3 candidate đã pass kỳ thi cuối cùng.
Nhưng một lần nữa, hội chứng “defer” vẫn nhiễm sâu đến các thí sinh level 3, CFA, tầng cao nhất.
Công bố kết quả cách đây mấy ngày cho thấy toàn thế giới có 11269 thí sinh level 3 với tỷ lệ pass 50%.
Nhưng vấn đề là nhóm thi lần đầu thì 59% pass, còn nhóm đã defer trước đó rồi thì khi thi chỉ pass với khiêm tốn …34%.

Trong finance có bài behavioral bias dạy ở cả 3 level, ấy thế mà bản thân các candidate vẫn ko tránh khỏi.
Viện CFA quyết tâm delete cái bias quái quỷ này bằng cách cấm defer từ năm sau.
Bravo.
------------------
Lớp CFA 2026. Join us.
Webinar thông tin: link dưới cmt