CFA Together

30/09/2026

Cổ phiếu gì mà uptrend ghê vậy ?
Rất tiếc đó là lợi suất trái phiếu 10 năm của chính phủ Mỹ.
Đây chính là risk-free rate trong tất cả các công thức định giá tài chính.
LS tăng thế này thì giá trái phiếu chính phủ thế nào ?
Dĩ nhiên là giảm, nhưng mức độ phụ thuộc vào duration của từng trái phiếu.
Ví dụ như cùng là 2 bond chính phủ cùng kỳ hạn, nhưng một cái trả lãi hàng năm 3% thì sẽ có duration lớn hơn cái trả lãi 4%/năm.
Kết quả là biến động thị trường giống nhau nhưng cái 3% kia sẽ giảm giá mạnh hơn hẳn cái 4%.
Điều này sẽ thể hiện vào trong balance sheet của tất cả các doanh nghiệp có nắm giữ trái phiếu mà chọn phương pháp kế toán FVPL hoặc FVOCI. Trừ khi cty bạn đã chọn nắm giữ đến khi đáo hạn – held to maturity ngay từ đầu.
Nhưng kể cả khi đó cũng chưa chắc yên thân vì market có thể có cái nhìn rất khác đối với bạn.
Họ cứ mark-to-market cho cái BS đầy financial asset kia thôi.
----------------------------
Lớp CFA level 1, 2027. Đợt nhập học tháng 10. JOIN !
Webinar thông tin lớp: link dưới comment.

29/09/2026

28/09/2026

Khi một cty đang kinh doanh bình thường bỗng dưng dự báo sẽ lỗ, bạn ko thể dùng phương pháp P/E để tái định giá.
Lý do: chữ E là EPS = lợi nhuận/cổ phiếu sẽ âm. Âm nhân vô thì vô nghĩa.
Giải pháp: chuyển qua dùng P/B. Lấy book value trừ đi số lỗ để ra Book mới. Nhưng ngay cả lúc ấy cũng phải hạ hệ số P/B xuống.
Tức là price = BV mới * P/B mới sẽ co lại ở cả BV và P/B, ngta gọi là đâm 2 nhát !
Một option khác tuy ko chính thống nhưng đơn giản về mặt thinking, đó là lấy số lỗ chia cho số cổ phiếu rồi trừ vào giá.
Cách này mô phỏng như cty khi trả cổ tức, giá điều chỉnh đúng đoạn cổ tức vì cash out ra khỏi cty. Thì giờ mình cũng bắt chước, cho cash out ra khỏi price thôi.
Nói chung, đã gọi là valuation, ko có gì duy nhất, đúng nhất, chỉ là phải suy nghĩ về các hướng đi khác nhau của value.
-----------------
Lớp CFA level 1, 2027. Đợt nhập học tháng 10. JOIN !
Webinar thông tin lớp: link dưới comment.

25/09/2026

Bài đăng mấy năm trước đến giờ vẫn đúng
https://www.facebook.com/cfatogether/posts/pfbid0xpPmpiQa3enGzLkoAfqZgyNm4tahRFYnoetuxNVuJSyVFyjHYnvQGdHSSW1uRoSMl?__cft__[0]=AZhhxkAP90zYRDz2ztMj4Cj83ClL4uxZUQzC-2U5s2kQYbqLjemfsv94EThUKtv9dSvYBRDAJykr7isSVpsTW2WOfptV2XUwKWczzRAytaWZqILVbQrKv05PtV4d4yWULghCz-UCXcvwiBWO53-4lJSATzAvUf9gI_HA5MBtpBSyLlAKqDPr7ZpzIA&__tn__=%2CO%2CP-R

Sau ngày trả kết quả thi CFA:

Nhiều người pass CẢM THẤY mình có tất cả.

Nhiều người fail CẢM THẤY mình mất tất cả.

Đừng để cảm giác đó dẫn dắt bạn lâu hơn một tuần.

HLV nổi tiếng Carlo Ancelotti nói thế này. “Có hai thời điểm nói lên người đó là ai. Một, khi có nothing. Hai, khi có everything.”

Nothing làm gì để ko mãi là nothing ?

Everything làm gì để ko tự mãn và về lại nothing ?

Hãy nhìn kỹ hình. Bạn là ai ?
---------------------------------------------------
Lớp CFA 2024. Đợt nhập học tháng 1. Join us.
Workshop online chia sẻ mọi thông tin quan trọng về cách học CFA & học thử với CFA Together. Link ở dưới comment.

24/09/2026

Congratulation !!!

23/09/2026

Ai xem kỹ cấu trúc cổ phần của Grab (mẹ) sẽ thấy kiểu thiết kế dual class thường gặp ở các cty tech US. Đó là chia 2 loại cổ phần:
-Class A phổ thông, 1 cổ phần 1 phiếu bầu
-Class B dành cho founder, 1 cổ phần nhiều phiếu bầu
Điểm thú vị là các big Tech như Meta cũng chỉ cho 1 cổ phiếu class B được 10 phiếu bầu.
Gấp 10 là quá rồi.
Còn Grab: … 45 votes cho 1 class B share.
Anh Mark đã cứng ngai vua ở Meta nhưng vẫn ko bằng Mr Tan founder Grab. Total ảnh nắm 59.9% công ty thôi à.
Còn mệnh giá cổ phiếu Grab nữa chứ, đố bạn biết mệnh giá bao nhiêu á ? Nói ra chắc té xỉu mà thôi, tự đọc đi cho hay.
-------------------
Lớp CFA level 1, 2027. Đợt nhập học tháng 10. JOIN !
Webinar thông tin lớp: link dưới comment.

20/09/2026

Qua hơn chục năm đào tạo, có thể nói ít nhất 1/3 người học CFA rơi vào 2 thái cực.
Một là xem đây như dấu ấn trong CV nên gắng cho nhanh, chăm chăm luyện đề, học chỉ cốt để giải trắc nghiệm, làm đúng là đạt.

Hai là xuất phát từ nhu cầu thực tế gì đó của cá nhân, ví dụ đang đầu tư chứng khoán nhưng ko có background, nên đi học với mong muốn tìm đc chiêu thức sinh lời.

Thường cái gì đã là thái cực hiếm khi nào có kết quả cân bằng. Nhóm thứ nhất có đậu cũng hiểu nông, rồi thấy CFA chỉ là một dòng trên CV ko hơn ko kém.
Nhóm thứ hai thường ko kiên nhẫn đi hết chương trình, họ học 2-3 tháng thấy chưa có kết quả thực dụng là chán nản.

Cái khó là người học CFA là người trưởng thành cả, nên cái tâm thế khi vào học khó thể thay đổi, và tác động khá nhiều đến kết quả thu lượm cuối cùng.

18/09/2026

Thật ra ai vận dụng nhuần nhuyễn đẳng thức cơ bản (TÀI SẢN = NỢ + VỐN CỔ PHẦN) là cũng phân tích được kha khá thứ.
Nói ví dụ, hiện nay ngành BĐS đang đứng. Ngta hay nhìn BCTC mấy cty nhà đất thấy doanh thu, lợi nhuận cũng tạm tạm, thấy nợ vay cũng ko biến động quá thì có thể tạm yên tâm. Thực ra làm vậy chỉ là một khía cạnh.

Bởi vì nếu tài sản tăng mạnh mà vốn cp tăng nhẹ, thì nghĩa là NỢ phải gánh phần chênh. Mà sở dĩ xem nợ vay ko tăng mấy, là do nhiều khoản đáng lý nợ vay đã biến tấu thành nợ thường (liability).

Chính vì thế chủ đề Quality report CFA có dạy một chỉ số khá hay là accruals, tức là mức độ non-cash trong giao dịch càng nhiều thì cty càng có nhiều accrual, càng nhiều accrual là lợi nhuận đó càng kém tin cậy.
Mà accrual tính theo pp cân đối kế toán chính là dựa vào tăng trưởng operating asset (exclude financial items). Tính kiểu này thì có núp nợ qua mấy khác cũng dính.
Nói chung hơi phức tạp tí tại vì là CFA level 2 nha.
Muốn đến đó thì trước tiên đi level 1 cái đã.
-----------------
Lớp CFA level 1, 2027. Đợt nhập học tháng 10. JOIN !
Webinar thông tin lớp: link dưới comment.

17/09/2026

3 tiếng đồng hồ sau khi FED tăng lãi suất, Hong Kong thông báo tăng lãi suất. Tăng bao nhiêu?
Exactly the same: 25 điểm cơ bản (0.25%)

Đây ko phải sự trùng hợp riêng lẻ. Bởi vì tất cả các lần FED điều chỉnh lãi suất HK đều follow through.

Thực tế, ít người biết điều này: tỷ giá HKD neo cố định vào USD theo tỷ lệ một đô Mỹ ăn 7.8 đô HK và chỉ cho dao động biên độ nhỏ xíu +/-0.05.

Giá trị đồng tiền nằm cả ở lãi suất, nên FED quyết thế nào HK thế nấy.
Cơ chế này đã có từ năm 1983. Cũ nhưng xài tốt:)))
-------------------------------
Lớp CFA level 1, 2027. Đợt nhập học tháng 10. JOIN !
Webinar thông tin lớp: link dưới comment.

15/09/2026

Câu chuyện về Grab hiện nay thực chất là vấn đề corporate governance trong tài chính doanh nghiệp.
Yes, bài mở đầu của môn tài chính doanh nghiệp CFA luôn là chủ đề này, và làm ko ít người học nóng ruột bởi muốn đi ngay vào số.
Nhưng corporate governance dạy ta biết rằng mọi con số xuất phát từ thượng tầng. Và có 2 lý thuyết hay nói đúng hơn là 2 trường phái:
-shareholder theory -công ty lo cho cổ đông tối đa là được
-stakeholder theory-công ty phải cân bằng các bên có liên quan, từ cổ đông, chủ nợ, nhân viên, nhà cung cấp…Tất cả các bên hài hòa thì lợi ích cổ đông mới đi lâu dài.

Ở ngoài nhìn vào chỉ thấy cty như là 1 cái tên, nhưng bên trong là vô vàn sự xung đột. Cái hệ thống tạo sự cân bằng và kiểm soát khá nhiều sự xung đột đó chính corporate governance – quản trị công ty.
-------------------------------
Lớp CFA level 1, 2027. Đợt nhập học tháng 10. JOIN !
Webinar thông tin dưới cmt.