ا.د. ايهاب عبدالتواب يمانى

لقد تم نشر بحثي الأخير في Journal of Empirical Finance، وهو يقدم أول دليل تجريبي على الدور المعلوماتي الذي تلعبه عوائد الأسهم والسندات في القدرة على التنبؤ بأسعار الصرف بشكل مربح.

نسخة متاحة عند الطلب

www.sciencedirect.com

آخر محاضرة لى فى زيارتى القصيرة لمصر فى ESLSCA University Egypt والحديث عن الاتجاهات الحديثة فى التمويل والاستثمار مثل تمويل المناخ climate finance، تقنية سلسلة الكتل Blockchain، و العملات الرقمية .cryptocurrencies

You are invited to attend an in-person event in Alexandria to discover your options for "Studying and Working in the US: A Step-by-Step Guide."

Featuring Chicago State University, with guest speaker Prof. Ehab Yamani, PhD, Associate Professor of Finance.

Date: Monday, December 9, 2024
Time: 5:00 - 6:00 PM
Location: Amideast Alexandria

To register, please follow this link: https://forms.gle/s5HvkXCLUi2CJr5D6
For directions to Amideast Alexandria, visit: https://maps.app.goo.gl/5vijxZJjhKikFSHAA

سعر صرف عملات الدول النامية أمام الدولار الأمريكي:
معركة تكسير العظام بين الأمان والمضاربة.

علشان نفهم ايه تفاصيل المعركة دى، خلينا نحكى الحكاية من الأول….

• أولاً: ماهى أهمية سعر الصرف؟ ماهى عواقب ارتفاع الدولار على الاقتصادات الناشئة؟ هل يُمثل الدولار القوي دائماً أخباراً سيئة بالنسبة للاقتصادات الناشئة؟
يُعد سعر الصرف من أهم المتغيرات الاقتصادية لأي بلد عموماً و للدول النامية خصوصاً، وذلك لأن سعر الصرف يؤثر على صادرات وواردات الدول النامية وبالتالى يؤثر ارتفاع او انخفاض عملة أي دولة نامية على أسعار المنتجات والخدمات التى يدفعها مواطنون هذة الدولة.
لتوضيح ذلك، دعنا نُقارن بين سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني في عام 1985 وعام 1998. في عام 1985، كان الدولار الأمريكي يُتداول بحوالي 80 ينًا يابانيًا في ذروة ثورة الجودة اليابانية، حيث كان الجميع يشترون من اليابان. على النقيض من ذلك، كان سوق الأسهم الأمريكية في أدنى مستوياته منذ عقود، وكان التضخم مرتفعًا جداً في الولايات المتحدة. أصبح الوضع مختلفاً
في عام 1998، حيث أصبح الدولار الأمريكي يُتداول بحوالي 120 ينًا يابانيًا. ويرجع ارتفاع قيمة الدولار أمام الين إلى أن اليابان كانت غارقة في أطول ركود لها منذ عقود، بينما كان الجميع يشترون من الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، كان سوق الأسهم الأمريكية في أعلى مستوياته منذ عقود وكان التضخم منخفضاً جداً في الولايات المتحدة.
دعونا الآن نرى تأثير ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بين عامي 1985 و 1998 على الصادرات والواردات الأمريكية (اليابانية):
- فلنبدأ أولاً بمناقشة الآثار على صادرات شركة موتورولا الأمريكية (كمثال للصادرات الأمريكية إلى اليابان): لنلق نظرة على الفرق في سعر هاتف موتورولا والذى كان يُباع، على سبيل المثال، بمقابل 100 دولار.
- في عام 1985، عند سعر 1 دولار = 80 ين، كان سعر الهاتف الذي يُكلف 100 دولار يُباع بمقابل 8000 ين للمشتري الياباني.
- في عام 1998، عند سعر 1 دولار = 120 ين، كان سعر الهاتف الذي يُكلف 100 دولار يُباع بمقابل 12000 ين في اليابان.
- ننتقل الآن لمناقشة الآثار على صادرات شركة تويوتا اليابانية (كمثال للواردات اليابانية إلى الولايات المتحدة الأمريكية): باستخدام نفس العامين ونفس أسعار الصرف، دعونا نحسب سعر الدولار لسيارة تويوتا بقيمة مليون ين في عامي 1985 و 1998.
- في عام 1985، عند سعر 1 دولار = 80 ين، كان سعر سيارة تويوتا مليون ين ياباني وهو ما يعادل 12500 دولار للمشتري الأمريكي.
- في عام 1998، ستُكلف نفس السيارة المشتري الأمريكي 8333.00 دولار فقط.
نستنتج من هذا المثال البسيط أن انخفاض قيمة الين (أو ارتفاع قيمة الدولار) يؤدي إلى جعل الصادرات الأمريكية أكثر تكلفة بالنسبة لمشتري السلع الأمريكية في اليابان و إلى جعل الصادرات اليابانية أقل تكلفة بالنسبة لمشتري السلع اليابانية في أمريكا.
الخلاصة، تعتمد عواقب ارتفاع الدولار على الاقتصادات الناشئة على ما إذا كانت تعتمد السياسات الاقتصادية للدول النامية على زيادة الصادرات (سواء سلع او خدمات). بشكل أكثر تحديداً، عندما يرتفع سعر صرف الدولار، يصبح الدولار الأمريكي أقوى و تشتري عملة الدولة النامية كميات أقل من الدولار. ونتيجة لهذا، تصبح صادرات الدول النامية أقل تكلفة، في حين تصبح واردات الدول النامية أكثر تكلفة.

• ثانياً: ما المقصود بسعر الصرف المرن والثابت؟
يعنى تحرير سعر الصرف ببساطة (وهو مايُعرف بالتعويم) أن يتحدد سعر العملة المحلية وفقا للعرض والطلب، فإذا زاد الطلب الأجنبي على منتجات/خدمات دولة ما، يرتفع سعر عملة هذه الدولة أمام العملات الأخرى والعكس صحيح. على النقيض من ذلك، تأتى سياسة سعر الصرف الثابت حيث قد تتدخل بعض الحكومات في سوق الصرف الأجنبي لتحريك سعر الصرف إلى مستوى يتوافق مع أهدافها الاقتصادية من خلال شراء أو بيع العملات الأجنبية للتأثير على قيمة عملتها المحلية على النحو التالي:
- لتقليل قيمة الدولار مقابل اليورو، سيبيع البنك المركزي الأمريكي (البنك الفيدرالي) الدولارات ويشتري كمية معادلة من اليورو، مما يؤدي إلى زيادة المعروض من الدولار في السوق الأجنبي وتقليل المعروض من اليورو.
- لزيادة قيمة الدولار مقابل اليورو، سيشتري البنك الفيدرالي الدولارات باليورو، مما يؤدي إلى زيادة اليورو في السوق الأجنبي وتقليل المعروض من الدولارات.

• ثالثاً: مخاوف تعويم أسعار الصرف في الأسواق الناشئة
إنطلاقاً من الأهمية الكبيرة السابق ذكرها لسعر الصرف وتأثيره على الناتج المحلى للأسواق الناشئة، يضع صندوق النقد الدولى تحرير سعر الصرف على رأس اولوياته دائماً من أجل الاصلاح الاقتصادى للدول النامية التى يقوم الصندوق بمساعدتها، ولهذا يسعى صندوق النقد دائما لتحرير سعر الصرف لعملات الدول النامية أمام العملات الرئيسية مثل الدولار الأمريكى، اليورو، الجنية الاسترلينى…
كل ده كلام جميل، إذن فين المشكله؟ لكي نفهم المشكلة، لنتخيل أن سعر الصرف العائم يشبه لعبة الملاكمة ذات عدة جولات بين عملتين. في جولة واحدة، قد يزيد الطلب على العملة الأجنبية (بالنسبة لعملة الأسواق الناشئة)، وبالتالي تنخفض قيمة عملة الأسواق الناشئة مقابل العملة الأجنبية. وفي جولة أخرى يحدث العكس. والآن، إذا ركزنا اهتمامنا على سعر صرف عملات الأسواق الناشئة مقابل الدولار الأمريكي، فإننا نتحدث عن مباراة ملاكمة ضد بطل العالم، وهو الدولار الأمريكي. ومن هنا يأتى السؤال، هل أنت مستعد لهذه المباراة الصعبة؟ إذا لم تكن مستعداً، هل من الافضل ان تلاكم بطل العالم فى الوزن الثقيل، أم يجب عليك أن تتمرن جيداً أولاً حتى تكون جاهزاً للمباراة؟ هذا بالظبط هو ما يحدث لتحرير سعر صرف عملة أى دولة نامية ليست مستعدة لتحرير سعر الصرف.

• رابعاً: الاختلافات بين عملات الأسواق المتقدمة والناشئة
لكي تكون عملة الأسواق الناشئة جاهزة لهذه المباراة (سعر الصرف المتغير)، علينا أن نفهم أولاً التحديات والفرص المرتبطة بالتداول في عملات الأسواق الناشئة.
- مقارنة بالاقتصادات المتقدمة، فالاقتصادات الناشئة تُصنف على أنها ذات جودة مؤسسية أقل وأقل كفاءة. وعلى نحو متصل، يُعد تسرب المعلومات أكثر انتشارًا في الأسواق الناشئة. وبناء على ذلك، فإن التداول في عملات الأسواق الناشئة يُعرض المستثمرين الأجانب لتقلبات شديدة بسبب تهديدات القيود المفاجئة على رأس المال، وعدم قابلية تحويل العملة، فضلا عن ارتفاع مخاطر الدولة بسبب ارتفاع التضخم، وارتفاع تكاليف المعاملات، والمزيد من القيود على المراجحة، والمزيد من التدخل الحكومي، وعدم الاستقرار السياسي. هذا وقد أثبتت هذه الاختلافات الجوهرية فى كفاءة اسواق الصرف بين الدول المتقدمة والناشئة (خصوصاً وقت الأزمات العالمية) فى عدة أبحاث لى:
• بحث عن كفاءة سوق الصرف الأجنبي والأزمة المالية العالمية في 2007-2008
https://www.sciencedirect.com/.../abs/pii/S1062976920300648
• بحث عن كفاءة سوق الصرف الأجنبي خلال جائحة كوفيد-19
https://www.sciencedirect.com/.../pii/S1059056023001144
- على الرغم من تلك التحديات، تُوفر عملات الأسواق الناشئة فرص ربح أفضل (مقارنة بعملات الدول المتقدمة) وذلك بسبب انخفاض معدل دورانها، والمنافسة الأقل بين المتداولين والاتجاهات التي يسهل تحديدها. ويرجع ذلك إلى أن الدول المتقدمة أكثر تكاملاً مالياً من الدول الناشئة مما يؤدي بدوره إلى زيادة الضغط على عملات الأسواق المتقدمة، مما يؤدي إلى صعوبة التنبؤ بالعملة بين المتداولين. هذا ويمكن مراجعة أبحاثى التى أثبتت امكانية قدرة المتداولين فى سوق عملات الدول النامية على تحقيق مكاسب مالية كبيرة:
• القدرة على التنبؤ بسعر الصرف في الأسواق الناشئة: التحليل الأساسي مقابل التحليل الفني: https://www.sciencedirect.com/.../abs/pii/S1042443119300010
• هل يمكن للتداول الفني أن يتغلب على سوق الصرف الأجنبي في أوقات الأزمات؟:
https://www.sciencedirect.com/.../abs/pii/S1044028320300818
باختصار، بالرغم من أن التداول بعملات الأسواق الناشئة قد يكون محفوفاً بالمخاطر ولكنه يُعد مصدر جذب كبير للمتداولين الدوليين.

خامساً: هل الإنتاج والاستثمار هو الحل؟………
وانطلاقا من فضولي كباحث لمعرفة ما إذا كان يوجد علاقة بين الانتاج/الاستثمار وسعر صرف العملات، لقد توصلت في أحد أبحاثي الأخيرة أن هناك علاقة قوية بين عوائد العملة و الاستثمار كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي. يمكنك مراجعة ذلك من خلال قراءة البحث التالي:
• شرح قائم على الاستثمار لعوائد العملة:
https://www.sciencedirect.com/.../abs/pii/S0261560623000311
ومن الجدير بالذكر أننا ركزنا اهتمامنا في هذا البحث على الاستثمار في الهياكل والمعدات. ومن الجدير بالذكر أنه يتم تعريف الاستثمار في الهياكل على أنها مجموع المساكن والمباني والهياكل الأخرى والموارد البيولوجية المزروعة، ويتم تعريف الاستثمار في المعدات على أنها مجموع منتجات الملكية الفكرية والآلات والمعدات و أنظمة الأسلحة.

*جميع المصادر (الأبحاث) المشار اليها عالياً متاحة عند الطلب.

www.sciencedirect.com

https://tsfs2024.sciencesconf.org/?lang=en

فرصة للباحثين فى مجال التمويل عرض أبحاثهم فى مؤتمر دولى فى تونس

TSFS2024 - Sciencesconf.org TSFS serves the global finance community by encouraging and supporting quality financial education. Through the annual conference, the association has greatly encouraged the sharing of knowledge between researchers from all over the world and has contributed to the improvement of the quality of thei...

PhD scholarships in banking and finance!

Deadline is April 19!

PhD scholarships in banking and finance Discover more about our research project: PhD scholarships in banking and finance at the University of Southampton.

PhD scholarships in Finance 2024
Closing date: February 29, https://www.ssrn.com/index.cfm/en/janda/job/?id=14715

Applications for fully funded Ph.D. Positions (Economics, Econometrics, or Finance)

https://www.ssrn.com/index.cfm/en/janda/job/?id=14496&fbclid=IwAR3iHF128Do9WDjoUcOvp3CrXgBlSYL7FUzuaJY2aWYSmMjmaYhwGwh0nw8_aem_AdSomlL1iGcIdzq4NYNEYf75-iAynQfwfFJUm3O9tXea8z-9rC1VdmHYHRzFzeEnk5M

برجاء مساعده الباحثة فى استكمال الاستبيان التالى:

A survey list to revitalize Egyptian tourism Dear / dear investigator Greetings, and then,,,, The researcher is conducting a scientific study to find out the impact of promotional innovation on the behavior of tourists. You were selected within the completing this study, by answering the questions in this list. Note that the data you will make...

https://www.ssrn.com/index.cfm/en/janda/job/?id=13936

PhD in Finance Scholarships

job :: SSRN PhD Finance Job Description & Qualification PhD specialization in FinanceThe PhD specialization in Finance prepares candidates for careers in the world’s leading academic institutions, research-oriented international and national organizations, and the industry. Job market candidates from the depa...