Dr. Meor Fazrul, ULTRUST Governance Office, D-02-L3, Level 3, Pusat Komersial Dataran Ecohill, Setia Ecowalk, Jalan Ecohill 1/2, Setia Ecohill, Cyberjaya (2026)

25/08/2026

SALAH FAHAM ISTILAH KORPORAT: M&A VS. IPO, SAMA ATAU BERBEZA?

Mengurai Kekeliruan Pasaran Awam dan Pasaran Persendirian Dalam Transaksi Syarikat

Dalam dunia korporat dan kewangan, istilah Mergers and Acquisitions (M&A) — atau versi Bahasa Melayu: Penggabungan dan Pengambilalihan (iaitu proses penyatuan atau pemilikan perniagaan) — serta Initial Public Offering (IPO) — atau versi Bahasa Melayu: Tawaran Awam Permulaan (iaitu penawaran saham syarikat buat kali pertama kepada awam) — sering dikelirukan. Ramai pengusaha dan pemikir perniagaan menganggap kedua-dua kaedah ini sebagai perkara yang sama. Hakikatnya, kedua-duanya beroperasi di bawah rangka kerja perlesenan, pengawalseliaan, kawalan operasi, serta struktur pasaran yang amat berbeza.

Kekeliruan paling utama lazimnya berpunca daripada aspek perlesenan dan undang-undang. Ramai pihak menyangka aktiviti nasihat pengambilalihan perniagaan persendirian memerlukan lesen kewangan pasaran modal yang rumit. Hakikatnya, Public Capital Markets (PCM) — atau versi Bahasa Melayu: Pasaran Modal Awam (pasaran sekuriti terbitan syarikat awam) — yang melibatkan IPO adalah tertakluk di bawah Capital Markets and Services Act 2007 (CMSA 2007) atau Akta Pasaran Modal dan Perkhidmatan 2007, yang dikawal selia secara ketat oleh Securities Commission Malaysia (SC) atau Suruhanjaya Sekuriti Malaysia dan Bursa Malaysia. Pelaksana bagi IPO wajib memegang Capital Markets Services Licence (CMSL) atau Lesen Perkhidmatan Pasaran Modal, manakala wakil penasihatnya perlu mempunyai Capital Markets Services Representative’s Licence (CMSRL) atau Lesen Wakil Perkhidmatan Pasaran Modal.

Sebaliknya, Private Market Transactions (PMT) — atau versi Bahasa Melayu: Transaksi Pasaran Persendirian (urus niaga perniagaan secara terus dan sulit) — yang merangkumi khidmat M&A untuk syarikat Sendirian Berhad (Sdn. Bhd.) tidak memerlukan sebarang lesen pasaran modal daripada SC. Bidang M&A persendirian ini dikawal selia di bawah undang-undang syarikat umum menerusi Suruhanjaya Syarikat Malaysia (SSM) serta undang-undang kontrak. Amalan M&A persendirian harus digalakkan kerana ia memberikan fleksibiliti tinggi kepada pemilik perniagaan tempatan untuk melakarkan exit strategy atau strategi keluar perniagaan, menstrukturkan semula ekuiti, mahupun menyerap sinergi baharu tanpa bebanan kepatuhan prospektus yang terlalu ketat.

Pengamal khidmat M&A persendirian bertindak sebagai perantara strategik dalam urus niaga perniagaan persendirian. Salah satu contoh agensi tempatan yang giat mengamalkan M&A persendirian ialah ULTRUST Capital Resource Sdn. Bhd. (UCR). UCR pernah bertindak sebagai agensi perantara bagi memudahkan dan menyelesaikan urus niaga pengambilalihan ekuiti syarikat swasta tempatan, antaranya pengambilalihan Manipal International University (MIU) di Nilai, Negeri Sembilan yang dibeli oleh entiti Shenzhen International Trade (Hainan) Co. Ltd., sebelum ditukar nama secara rasmi kepada MILA University selepas selesai Post-Merger Integration (PMI) — atau versi Bahasa Melayu: Integrasi Pasca-Penggabungan (proses penggabungan operasi dan budaya organisasi selepas transaksi).

Bagi memudahkan kefahaman, contoh amalan M&A persendirian yang pop**ar di Malaysia merangkumi penggabungan entiti gergasi telekomunikasi iaitu Celcom dan Digi yang bersatu membentuk satu entiti baharu menerusi transaksi persendirian sebelum penzahiran pasaran. Ia berbeza sama sekali dengan IPO.

Perbezaan mendalam antara IPO dan M&A juga dapat dilihat menerusi kajian kes transaksi korporat tempatan di Malaysia:

Dalam transaksi IPO 99 Speedmart melalui 99 Speed Mart Retail Holdings Berhad di Pasar Utama Bursa Malaysia pada tahun 2024, syarikat berkenaan mengumpul dana awam sebanyak kira-kira RM2.36 bilion daripada Public Market atau Pasaran Awam (pelabur institusi seperti Kump**an Wang Simpanan Pekerja (KWSP), Permodalan Nasional Berhad (PNB), serta orang awam). Syarikat tersebut berubah status menjadi Public Listed Company (PLC) atau Syarikat Awam Tersenarai yang mana sahamnya didagangkan secara cair setiap hari di bursa awam. Proses ini mengandungi risiko Criminal Liability atau Liabiliti Jenayah sekiranya berlaku kesilapan nyata dalam prospektus rasmi yang diluluskan oleh SC.

Sebaliknya, dalam kes distressed M&A atau pengambilalihan aset terancam bagi rangkaian wayang gambar MCAT Box Office atau MBO Cinemas pada tahun 2021, transaksi dijalankan secara Private Asset and Equity Acquisition atau Pengambilalihan Aset dan Ekuiti Persendirian. Aset dan perniagaan MBO Cinemas dibeli secara terus melalui pasaran persendirian oleh pembeli strategik seperti Golden Screen Cinemas (GSC) / PPB Group dan Lotus Group sewaktu proses pemulihan perniagaan. Transaksi ini tertakluk kepada kawalan Civil Liability atau Liabiliti Sivil di bawah Akta Syarikat 2016 serta persetujuan pemiutang dan kelulusan SSM, tanpa melibatkan penawaran saham kepada orang awam.

Secara keseluruhannya, kefahaman tepat mengenai perbezaan M&A dan IPO adalah asas penting buat para pengasas syarikat dan pelabur tempatan. M&A persendirian menawarkan ruang transaksi yang dinamik, fleksibel, dan tertutup untuk pemindahan pemilikan perniagaan, manakala IPO merupakan instrumen terbitan syarikat awam untuk pasaran sekuriti terbuka. Menghilangkan salah faham perlesenan ini akan membuka lebih banyak peluang pembangunan ekosistem perniagaan di Malaysia menerusi amalan M&A yang berstruktur.

Penulis: Dr. Meor Fazrul
Sumber: https://lnkd.in/p/gbrSeWsz

01/08/2026

PEMERHATI CADANG KERAJAAN PERTIMBANG FORMULA BERKESAN PERBANYAKAN SUBSIDI HAJI B40

Kerugian Urus Tadbir Masa Lalu Boleh Menampung Ratusan Ribu Jemaah B40: Suatu Tinjauan Model Ekonomi Bantuan Rakyat dan Cadangan Kerangka Kerja Subsidi Lestari

Pernahkah kita membayangkan bagaimana ketirisan tadbir urus kewangan sesebuah institusi awam bukan sekadar mengurangkan angka di dalam penyata akaun, malah secara nyata 'mencuri' peluang beratus-ratus ribu rakyat marhaen untuk menunaikan rukun Islam kelima? Isu agihan subsidi dan bantuan kewangan haji kini berada di persimpangan kritikal apabila jurang kos pembiayaan ibadah haji semakin meningkat saban tahun. Namun, ramai yang tidak menyedari bahawa kunci utama penyelesaian kemelut subsidi golongan B40 ini sebenarnya berada pada kecekapan tadbir urus dana serta pengagihan semula modal terjejas yang sepatutnya menjadi hak mutlak rakyat.

Berdasarkan pembentangan rasmi Suruhanjaya Siasatan Diraja (RCI) Lembaga Tabung Haji (TH) yang didedahkan oleh pihak kerajaan, institusi berkenaan mencatatkan defisit dan kerugian pelaburan mencecah RM10 bilion bagi tempoh 2014 hingga 2020 akibat kelemahan tadbir urus serta pelanggaran peraturan pelaburan. Nilai kerugian RM10 bilion ini jika dinilai dari sudut ekonomi kebajikan merupakan satu opportunity loss yang amat dahsyat. Memetik analisis yang dikemukakan oleh Pensyarah Kanan Ekonomi dan Perbankan Islam Universiti Sains Islam Malaysia (USIM), Dr. Mohd Faisol Ibrahim, dana sebesar RM10 bilion tersebut sebenarnya berkeupayaan menampung subsidi penuh ibadah haji bagi kira-kira 910,000 jemaah golongan B40 bagi tempoh 25 tahun, atau secara puratanya sekitar 36,000 orang jemaah setiap tahun.

ANALISIS GARIS MASA KETIRISAN DAN PECAH AMANAH (2014 – 2020)

Dari sudut analisis sains politik dan tadbir urus dasar awam, isu kepincangan kewangan ini tidak berlaku dalam sekelip mata, sebaliknya merentasi dua era pentadbiran politik yang berbeza. Oleh itu, meletakkan kesalahan secara unilateral ke atas satu figura politik semata-mata adalah tidak tepat dari perspektif analisis akademik:

Fasa 1: Pentadbiran Barisan Nasional (2014 – Mei 2018)
1.1. Tokoh Terlibat: Datuk Seri Mohd Najib Razak (Perdana Menteri merangkap Menteri Kewangan / UMNO-BN), Datuk Seri Jamil Khir Baharom (Menteri di JPM Hal Ehwal Agama / UMNO-BN), dan Datuk Seri Abdul Azeez Abdul Rahim (Pengerusi TH / UMNO-BN).
1.2. Fakta & Sandaran Audit: Pendedahan audit PricewaterhouseCoopers (PwC) mendapati bayaran hibah dilakukan sejak tahun 2014 walaupun paras rizab berada pada kadar negatif, sekali gus mencetuskan persoalan serius mengenai ketelusan tatakelola kewangan semasa.

"Pendedahan audit PwC pada 2018 menunjukkan bayaran hibah dilakukan sejak 2014 walaupun rizab berada pada paras negatif, mencetuskan persoalan tatakelola kewangan."
— Laporan Semakan Semula Kewangan TH (PwC Malaysia, 2018)

Fasa 2: Pentadbiran Pakatan Harapan 1.0 (Mei 2018 – Februari 2020)
2.1. Tokoh Terlibat: Datuk Seri Dr. Mujahid Yusof Rawa (Menteri di JPM Hal Ehwal Agama / AMANAH-PH) dan Lim Guan Eng (Menteri Kewangan / DAP-PH).
2.2. Fakta & Sandaran Pelan Pemulihan: Bagi menyelamatkan lembaran imbangan Tabung Haji yang terjejas, pentadbiran ketika itu terpaksa mengambil langkah radikal dengan memindahkan aset-aset tidak berprestasi tinggi bernilai RM19.9 bilion kepada Syarikat Tujuan Khas (SPV - Urusharta Jamaah Sdn Bhd) di bawah Kementerian Kewangan.

"Pelan pemulihan kewangan TH terpaksa dilaksanakan bagi memindahkan aset tidak berprestasi bernilai RM19.9 bilion kepada SPV di bawah Kementerian Kewangan bagi memulihkan lembaran imbangan."
— Kenyataan Rasmi Kementerian Kewangan Malaysia (2018)

Peranan Badan Profesional & Berkecuali: Penelitian dalam kedua-dua fasa ini dipandu oleh penemuan teknikal laporan Jabatan Audit Negara (di bawah kepimpinan Tan Sri Ambrin Buang, Tan Sri Madinah Mohamad, dan Tan Sri Nik Azman Nik Abdul Majid) serta firma audit profesional swasta. Ini membuktikan isu ini adalah masalah struktural tadbir urus dan bukannya sekadar propaganda satu pihak.

PERSOALAN MASA (TIMING): PERSOALAN SEBENAR DI SEBALIK TEKANAN NARRATIF RCI

Satu persoalan besar dari sudut teori komunikasi politik yang wajib diutarakan oleh rakyat hari ini ialah: Mengapa isu ini baru secara "bersungguh-sungguh" ditekan dan dibuka semula pada Julai 2026 dan bukan pada November 2022 ketika mula-mula pentadbiran PH 2.0 diangkat menjadi kerajaan?

Dato' Seri Anwar Ibrahim telah diangkat memegang jawatan Perdana Menteri merangkap Menteri Kewangan sejak 24 November 2022. Namun, tindakan menyahklasifikasikan Laporan Akhir RCI Tabung Haji ini hanya berlaku secara agresif bertahun-tahun selepas pentadbiran bermula meskipun telah berulang kali Dato' Seri Mohd Rafizi bin Ramli dari sebelum hingga ketika menjawat jawatan Menteri Ekonomi dibawah pentadbiran ini menyesorkan siasatan ini dijalankan namun tiada apa-apa yang berlaku. Kenyataan rasmi daripada Menteri Komunikasi merangkap Jurucakap Kerajaan, Dato' Seri Ahmad Fahmi bin Mohamed Fadzil, mengesahkan bahawa Jemaah Menteri yang dipengerusikan oleh Perdana Menteri telah memutuskan supaya laporan RCI ini dikelaskan semula sebagai dokumen terbuka untuk diakses awam serta dibahaskan di Parlimen.

Timbul kemusykilan politikal yang nyata — mengapa tindakan ini tidak diambil sejak awal pentadbiran pada November 2022, tetapi secara tiba-tiba diangkat menjadi agenda keutamaan negara pada pertengahan 2026?

Dari sudut perspektif analisis Sains Politik, jurang masa ini memberikan petunjuk kukuh terhadap wujudnya manip**asi strategik naratif awam (agenda-setting):
(i) Kebimbangan Kebangkitan & Pengaruh Barisan Nasional (BN): Langkah melontarkan semula naratif kepincangan era lalu dilihat sebagai usaha menyekat kebangkitan dinamika politik BN serta potensi kep**angan sokongan akar umbi terhadap figura tertentu seperti Datuk Seri Mohd Najib Razak. Dengan 'menghidupkan' semula dapatan RCI, fokus awam digeser kembali kepada kegagalan tadbir urus silam.
(ii) Pengimbangan Imej Politik Pilihan Raya: Mengitar semula isu ketirisan kewangan membolehkan pihak pemerintah mengimbangi semula persepsi awam, khususnya apabila berdepan isu kos sara hidup rakyat, sekali gus menjadikan isu Tabung Haji sebagai modal politik untuk mempertahankan naratif reformasi.
(iii) Refleksi Sejarah Kerajaan Perpaduan: Pembentukan Kerajaan Perpaduan pasca-PRU15 pada November 2022 direalisasikan berasaskan titah Seri Paduka Baginda Yang di-Pertuan Agong selepas tiada mana-mana gabungan mendapat majoriti mudah. Kemajmukan gabungan ini menjadikan isu-isu sensitif seperti Tabung Haji kerap dijadikan catur politik untuk menetapkan imbangan kuasa antara parti-parti komponen.

FORMULA MATEMATIK ANALISIS KOS LEPAS (OPPORTUNITY COST MODEL)

Kembali kepada isu kebajikan rakyat, Dr. Meor Fazrul merumuskan impak ketirisan RM10 bilion ini menggunakan kerangka model matematik Analisis Kos Lepas:

MODEL PENGIRAAN TAMPUNGAN SUBSIDI HAJI B40:
A. Jumlah Jemaah B40 (Ntotal = L / S)
= Jumlah Kerugian (L) / Kadar Subsidi per Jemaah B40 (S)
= RM 10,000,000,000 / RM 10,980
= 910,747 orang jemaah
B. Purata Jemaah Setahun (Ntahunan = Ntotal / T)
= 910,747 / 25 tahun
= 36,430 orang setahun

Angka 36,430 orang setahun ini amat signifikan kerana ia melebihi kuota rasmi haji tahunan Malaysia yang ditetapkan oleh Arab Saudi iaitu sekitar 31,600 hingga 34,000 jemaah. Ini bermakna, sekiranya ketirisan tersebut diselamatkan dan diurus dengan telus, keseluruhan kuota jemaah haji Malaysia bagi suku abad boleh dibiayai secara optimum tanpa membebankan dana awam.

CADANGAN FORMULA BAHARU BANTUAN RAKYAT

Isu Tabung Haji ini sepatutnya tidak dijadikan 'bola politik' atau alat sabotaj persaingan kuasa semata-mata. Jawatan Menteri Kewangan dan tampuk pimpinan negara seharusnya diguna pakai secara konstruktif untuk mengembangkan potensi pembiayaan kebajikan rakyat, bukannya sekadar memoles naratif politik untuk menakut-nakutkan kebangkitan lawan.

Justeru, Dr. Meor Fazrul mencadangkan pelaksanaan Model Pengagihan Subsidi Dinamik (Dynamic Subsidy Model) melalui tiga langkah strategik:
(i) Sinking Fund Pemulihan Modal: Mengurangkan kebergantungan kepada peruntukan kerajaan dengan mewujudkan dana pemulihan berpusat berasaskan pelaburan berisiko rendah yang patuh syariah.
(ii) Pengasingan Akaun Operasi & Kebajikan: Memastikan akaun deposit pendeposit dipisahkan secara perundangan daripada risiko perbelanjaan subsidi atau aktiviti pelaburan spekulatif.
(iii) Indeks Pendapatan Proposional (Proportional Income Indexing): Mengagihkan nisbah subsidi secara bersasar mengikut paras pendapatan isi rumah B40 secara real-time bagi menjamin keadilan sosial.
Menerusi pendekatan ini, dasar bantuan rakyat akan menjadi lebih lestari, adil, dan terhindar daripada sebarang manip**asi serta 'permainan' politik pada masa hadapan.

Sumber Rujukan & Citasi Rasmi:
[1] Laporan Suruhanjaya Siasatan Diraja (RCI) Lembaga Tabung Haji & Kenyataan Perdana Menteri, YAB Datuk Seri Anwar Ibrahim (Kenyataan Media Rasmi Julai 2026).
[2] Kenyataan Media Rasmi Kementerian Komunikasi / Jurucakap Kerajaan (Fahmi Fadzil) — Nyahklasifikasi & Pembentangan Laporan RCI Tabung Haji di Parlimen (Julai 2026).
[3] Laporan Semakan Semula Kewangan TH, PricewaterhouseCoopers (PwC Malaysia, 2018).
[4] Kenyataan Rasmi Kementerian Kewangan Malaysia (M*F) — Pelan Pemulihan Dan Penstrukturan Semula Tabung Haji / SPV Urusharta Jamaah Sdn Bhd (2018).
[5] Kenyataan Media Istana Negara — Pelantikan YAB PM ke-10 & Pembentukan Kerajaan Perpaduan Malaysia (24 November 2022).
[6] Dr. Mohd Faisol Ibrahim, Pensyarah Kanan Ekonomi & Perbankan Islam, USIM — Analisis Ekonomi Dan Bantuan Haji B40 (Bernama, Sinar Harian & Astro Awani, Julai 2026).
[7] Laporan Jabatan Penyiaran Malaysia (RTM) — Pengumuman Kuota Rasmi Haji Malaysia (2025/2026).

Ikhlas,
Dr. Meor Fazrul,
Penulis, Penganalisis & Penyelidik Teori Politik

30/07/2026

SAKAU TABUNG HAJI HANYA MANIPULASI BERULANG DEMI KEMBALIKAN KEMPEN MURAHAN "SEMUA SALAH NAJIB"

Wacana politik tanah air sekali lagi menyaksikan isu Lembaga Tabung Haji (TH) diangkat ke permukaan awam. Sebagai pemerhati & penyelidik sains politik, saya mendapati penting bagi rakyat meneliti dinamik ini secara komprehensif, objektif, & berasaskan fakta sejarah pentadbiran, bukannya menerusi kanta partisan sebelah pihak semata-mata.

Naratif penstrukturan kewangan TH merangkumi dua fasa pentadbiran berbeza serta melibatkan pelbagai aktor politik & agensi teknikal. Fasa pertama menyaksikan pentadbiran Barisan Nasional di bawah Mantan PM merangkap Menteri Kewangan, Datuk Seri Mohd Najib Razak, Menteri Agama, Datuk Seri Jamil Khir Baharom, & Pengerusi TH, Datuk Seri Abdul Azeez Abdul Rahim. Laporan semakan PwC (2018) mendapati isu tatakelola membabitkan pembayaran hibah melepasi kadar rizab sebenar.

Fasa kedua melibatkan pentadbiran Pakatan Harapan 1.0 menerusi Menteri Agama, Datuk Seri Dr. Mujahid Yusof Rawa, & Menteri Kewangan, Lim Guan Eng, yang memindahkan aset tidak berprestasi RM19.9 bilion ke Syarikat Tujuan Khas (SPV). Kedua-dua fasa ini turut dipandu keputusan profesional Ketua Audit Negara seperti Tan Sri Ambrin Buang, Tan Sri Madinah Mohamad, & Tan Sri Nik Azman Nik Abdul Majid. Ini membuktikan isu TH bukanlah kesilapan satu individu atau satu parti sahaja.

Namun, timbul persoalan dari sudut teori komunikasi politik mengenai sebab naratif ini sentiasa dihangatkan semula. Isu lama ini dilihat sebagai strategi penetapan agenda untuk mengekalkan sentimen negatif terhadap Datuk Seri Mohd Najib Razak demi mengimbangi pengaruh politik beliau. Kemenangan PH pada PRU-14 digerakkan oleh gelombang penolakan terhadap BN, manakala pembentukan kerajaan pasca PRU-15 direalisasikan menerusi Kerajaan Perpaduan pimpinan Dato' Seri Anwar Ibrahim atas titah YDPA selepas tiada gabungan mendapat majoriti mudah.

Persepsi awam turut dipengaruhi peristiwa berbangkit seperti insiden kebakaran bilik fail Kementerian Kewangan pada 6 Disember 2022 & keputusan pelepas tanpa pembebasan (DNAA) 47 pertuduhan TPM 1, Datuk Seri Ahmad Zahid Hamidi, yang mewujudkan keraguan terhadap ketekalan prinsip tatakelola.

Kesimp**annya, perbincangan TH sepatutnya tertumpu kepada ketelitian audit & pemulihan institusi secara mampan. Eksploitasi isu ini sebagai modal kempen berulang hanya menjejaskan kematangan wacana politik tanah air.

Ikhlas,
Dr. Meor Fazrul,
Penulis, Penganalisis & Penyelidik Teori Politik

13/05/2026

Mungkin kita tak bertarung di gelanggang gusti seperti dalam filem fantasi, kerana hakikatnya kita semua bermati-matian cuba bertahan hidup dari ancaman konspirasi ekonomi dan monopoli wang ahli politik di dunia realiti.

Cukai pendapatan, faedah pinjaman, kedaulatan, perlembagaan, polisi, insuran, pilihan raya, bank dunia, siapa yang cipta? Kita semua sebenarnya menumpang atas tanah dan harta kita sendiri. Yang kurang upaya, tak kiralah anak menteri mahupun jutawan, tanpa syarat dapat bantuan rakyat, tapi bila yang miskin nak minta bantuan kewangan banyak p**a alasannya dan bila dah dapat jumlahnya hanya bertahan tak sampai sebulan.

08/04/2026

AMARAN KERAS! Kalau tak berapa tahan lasak sebaiknya bawa kuali sebagai perisai.

31/03/2026

Positive words have a positive impact on us.

29/03/2026

Kadang kala, musuh utama lebih dekat dari yang kita jangka.

26/03/2026

So, open house rumah siapa p**a next? Ada jemputan, nanti sampailah, kalau tak ada jemputan kita sambung work from home, makan dan tidur, as usual la sampailah tua...

24/03/2026

Selamat hari raya aidilfitri, maaf zahir je batin pm tepi.. Siapa nak duit raya kena komen puji handsome dulu hahaha gurau saja

24/03/2026

Betul ke betul?

Dr. Meor Fazrul

25/08/2026

01/08/2026

30/07/2026

13/05/2026

08/04/2026

31/03/2026

29/03/2026

26/03/2026

24/03/2026

24/03/2026

Address

Website

Alerts

Contact The School

Shortcuts

Share

Category

Listing takedown request