Mr. Market 的投資教室

學習，是最好的投資。
距離我們上次舉辦的課程，已有半年的時間。相信上過課程的朋友，已能掌握投資最重要的技巧和避開虧損的陷阱。

最近，股市下調了不少。
有的朋友會感到恐慌，有的朋友會打算撈底。其實，股市下跌是為理性的投資者提供絕佳買入優質股票的機會。

但你是否已經掌握投資最重要的概念和技巧？你是否可以分辨公司的質素？你準備好了嗎？

Mr. Market Project 旨在推廣正確的投資理念。在創造財富的路上，我們或能助你一臂之力，在股市中屢戰屢勝！

十月「倍升股必修班」課程現已推出，
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Let’s invest in ourselves.

只要用心，就是在逛街也能發掘優質公司。

決定買某隻股票前，你會做什麼功課？
A. 打開電視／報紙，看看最近哪隻股票夠熱門
B. 留意財經專家的推介，默默記低「冧把」
C. 留意身邊的一切，從生活中選股
D. 打開年報，閱讀「會計三寶」，從數字中發掘投資機會

新手投資者常用方法A和B，可惜根據統計，勝算並不高，只有約5-10%的人可以持續獲利。要在股海中做常勝將軍，不會「贏粒糖，輸間廠」，一套行之有效並具有邏輯的方法是必要條件。

今天，筆者想分享的是，方法C：「生活選股法」

「逛街選股法」，指的是從日常生活中選股，從百貨公司，大型商場，街道馬路所留意出色的產品，從中發掘發展蓬勃的公司，然後再仔細分析其經營情況和財務狀況，最後鎖定「心水公司」。

這套方法，由著名的基金經理彼得林區 (Peter Lynch)所創立。林區被譽為美國有史以來最偉大的基金經理，在 1977 到 1990 之間，他掌管的富達麥哲倫基金的投資收益名列世界第一，基金的資產規模從 2000 萬美元暴增至 140 億美元，基金的年報酬率高達 29.2％，甚至比股神巴菲特 (Warren Buffett) 的波克夏公司 (Berkshire Hathaway) 60 年來的平均年報酬率還要高。

彼得林區喜歡從日常生活中選股，平時逛街會特別留意哪些公司正欣欣向榮。他在「彼得林區選股戰略」 (One Upon Wall Street) 一書中提到假日飯店 (Holiday Inn) 、聯合旅館 (United Inns) 、拉昆特公司 (La Quinta) …等，他看到這些上市公司不斷展店、新設分點，而且都生意興隆。

以拉昆特為例，這是一家連鎖汽車旅館，從德州發跡並且擴展到阿肯色州和路易士安那州…，隨著旅館家數不斷增加，公司的獲利也不斷成長，林區判斷拉昆特找到自己的競爭利基，而且還有很大的發展空間，他在這支股票漲了 1 倍之後買進，持有 10 年，就賺了 11 倍。

筆者也有朋友喜歡從生活中選股。筆者某個朋友是某個新興化妝護膚品牌的忠實粉絲，從品牌初時成立，朋友使用了其產品發現質素很好，便開始留意這間公司。看著這公司分店越開越多，代理的品牌越來越多，甚至這公司最近還申請在港上市，筆者的這位朋友二話不說買了她人生第一檔股票 －抽新股支持這間優質企業。

從生活中選股，好處是「品牌看得到，產品用得到」，所以公司和產品的優劣自然心中有數。當然，單單留意到正迅速發展的公司還不足夠，因為工夫其實只做了前半部分；我們還要知道公司的經營情況（收入與盈利），財務狀況（資產與負債）等等，才可以確保我們投資的風險縮到最小。

年報和財務報表就像公司的驗身報告，能將公司的生意、收入、盈利和潛在威脅列舉出來。想要掌握投資的要訣，對年報和財務報表的知識是必須的。

你，懂得快速並有效地分析嗎？歡迎inbox讓我地知道，因為我地或能助你一臂之力。

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準確的分析能，讓投資事半功倍！

分析上市公司需要閱讀大量的年報。為了幫助大家輕鬆完成分析，我們特別設計了「閱讀年報雞精班」。課程總共有兩堂，我們會用最容易理解的語言，教會你快速閱讀年報，解讀財務報表重要數據和摘取年報重要信息的技巧。

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退潮時，你才知道誰沒有穿褲子在游泳

巴菲特的這句比喻，是用來形容股市暢旺（俗稱牛市）時，各類公司股價會一起上漲。其中好的公司會先收到市場追捧，當「升市火車頭」；而一些質素差次，甚至外強中乾的企業也會受惠於良好的市場氣氛，股價節節上升。所以，牛市時我們單從股價升幅難以判斷公司的質素。但當退潮時（市場氣氛冷卻），股市全面下跌時，之前「充大頭」的公司會原形畢露，股價超大幅回落，甚至一蹶不振。在這時候，我們才能看清，誰「沒有穿褲子」（比喻沒有好的經營支持股價）在游泳。

因此，「股價」不能直接代表企業的內在「價值」。因為市場是非理性的，股價往往不直接代表企業價值。當市場亢奮時，大家都願意多給一點買入，股價會上升，高於企業內在價值；相反，當市場悲觀時，大家都爭先沽售，甚至不理賣出價，要錢不要貨，股價會下跌，甚至遠低於企業內在價值。作為價值投資者，其實我們要做的很簡單，就是「低買高賣」，在價格遠低於價值時大量買入，並長期持有，然後當價格遠高於價值時放售，等待下一次的買入良機。

其實，「沒有穿褲子游泳的」不只是那些質素不好的企業，其實很多市場的上投資者也是這樣。大牛市時，雞犬皆升，個個都能賺大錢，坊間甚至出現了很多「股市明燈」，少年股神，師奶股神；當熱潮退去時，有個有趣的現象就是，少年股神，師奶股神們不見了，而豪言「恆指直上4萬點！」的股市明燈也偷偷地改了口風。因為，只有在退潮時，我們才知道他們其實沒有穿褲子在游泳，自吹自擂往往經不住市場的考驗。

有人們，未來的股市會怎麼樣？還會繼續上升嗎？筆者不知道，因為從不嘗試去預測股市。
而早在股市「越升越有」，「衝破10年高位」，綻放煙花的一刻，筆者早已轉身離開。當市場瘋狂，筆者寧願淡淡地離開，等待下次機會。

最後祝願各位，安然度過升跌與風浪，共勉之。

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TVB失敗的三大啟示

近日有媒體報導，TVB (股票編號511) 電視廣告收入與收視未見起色，集團主席「急召」藝人曾志偉和王祖藍回巢救亡，希望注入「年輕」元素。

今天，筆者想用投資者的角度，探討一下TVB的失敗帶給我們的啟示。

於課堂上，筆者花大量篇幅教授「護城河」(Moat)的概念。
而TVB的失敗，正正是因為它沒有廣闊的護城河，可以從以下三方面得知：

第一：極低的客戶轉換成本。在資訊發達的數碼時代，消費者已經不像過往「電視撈飯」的年代，依賴電視媒介獲取信息和娛樂。現時，消費者也太多的選擇，如高質免費電視頻道Viu TV，收費電視Now TV，還有形形色色的網上資訊娛樂媒介，例如Facebook，Youtube等等。不需花費很大的心力，消費者就能輕鬆找到免費電視TVB的替代品。

第二：管理層不思進取，無意加強公司的護城河。現今社會瞬間萬變，TVB的管理層仍然用舊有的思維和模式去營運公司，例如「獎門人風格」的娛樂節目和「80年代風格」的懷舊經典五十年。節目質素之低，可以看得出公司無心做好產品。沒有好的產品，就會逐漸失去公司的支持者和客戶。不是你們放棄了當代的年輕人，是年輕人主動放棄了你們。

第三：品牌效應。好的品牌，價值連城，就像蘋果公司，可口可樂公司。當人們看到品牌好的公司時，心中會聯想到它們的企業形象，例如蘋果公司的高端和簡約風格，和可樂帶給大家愉快的感覺。經營一個好的品牌要十年，而破壞一個品牌的價值，只需要十分鐘。而TVB的品牌價值，真香港人都知道，因為只要問問自己這些年來對「TVB」的感覺就一清二楚了。

沒有大得不能倒的公司。
TVB的失敗，或許是標誌著一個新時代的開始。
TVB，RIP。



免責聲明 : 文章內容僅為提供資料之用，並不構成提出銷售、徵求購買、邀約、建議或推薦閣下完成任何交易。投資涉及風險，證券價格有時會大幅波動，價格可升亦可跌。

Facebook值得投資嗎？

最近因為WhatsApp私隱條款，掀起了網絡世界的移民潮，不少用戶計劃放棄WhatsApp已轉用Signal。WhatsApp的母公司Facebook（美股編號FB）受到各界抨擊，股價更是嚴重受壓。雖然價格回落不少，但是FB值得投資嗎？

其實，作為網絡巨頭， FB有顯著的競爭優勢。

第一，強大社交媒體生態圈。擁有知名品牌和受大眾歡迎的應用程式Facebook，IG和WhatsApp。公司開始是利用受歡迎的Facebook滾存了大量客戶和一定的資金，先後收購了IG和WhatsApp，形成了一個強大的社交媒體生態圈。而IG更是彌補了Facebook的不足，它的用戶更年輕，公眾形象也比Facebook好。

第二，廣闊的護城河。FB在全球擁有超過27億的月活躍用戶(Monthly Active Users, MAUs)，超過全球人口的三分之一。受惠於網絡效應，用戶會互相增加好友，追蹤專頁，因此公司不需要大量的市場推廣費用。

第三，精準的廣告。具有大數據優勢和先進的演算式，可以根據用戶的個人興趣、年齡、性別等等特徵，精準地投放廣告，能吸引大量商業客戶。

但是，FB有三大風險值得投資者留意。

第一，行業整體風險。科技世界日新月異，長期而言，用戶未必具有黏性，例如之前很熱門的Yahoo，MSN也沒落了。

第二，個人隱私隱憂。賣廣告是FB的主要業務。但FB的廣告業務依靠使用者的數量，和他們的個人隱私，例如興趣和偏好等等。過度的使用個人隱私，會引起使用者的不愉快情緒，可能會放棄使用程式。

第三，政治風險。科技巨頭的壟斷已引起政府關注，例如之前美國政府關於壟斷的聆訊；和歐洲各國關於WhatsApps事件對公司提出的質詢和關注。

大家又覺得Facebook有沒有投資的價值呢？歡迎留言告訴我們！



免責聲明 : 文章內容僅為提供資料之用，並不構成提出銷售、徵求購買、邀約、建議或推薦閣下完成任何交易。投資涉及風險，證券價格有時會大幅波動，價格可升亦可跌。

沒有最好，只有最適合的方法 － 論兩類型價值投資者

不時有朋友會問筆者：「我應該用哪種投資方式？」

回答這個問題之前，筆者總會反問：
「你的投資目的是？投資預期回報是？你可以為投資付出的時間和精力」等問題。因為投資就像學武一樣，沒有「最好」，只有「最適合」。例如，想要防身健體的可以學習泰拳，想調身調息的可以學習太極，

投資的世界亦一樣，並沒有「一本通書可以讀到老」，根據不同的投資需要，和風險承受程度，每個人要採取的投資方式亦有不同。

「我應該用哪種投資方式？」

這個問題，其實應該交由你自己去回答。
不過，筆者可以提供一點參考資料，讓你可以更容易地去選擇，進而學習適合的方法。

價值投資之父 Benjamin Graham ，在其著作《The intelligent investor》中將投資者分為兩類：防禦投資者 (Defensive investor) 和 專業投資者 (Enterprising investor)。這兩類價值投資者會根據自身的財務需要和資源（例如時間，相關知識，可使用的資料等），會採取不同的投資策略。

先說防禦投資者，Graham 認為，大部分的投資者應採取「防禦投資」的方法。因為大部分人沒有時間，沒有精力，沒受過相關訓練，也沒有心態可以成為一個專業投資者。但當投資者有不切實際的投資預期，例如想兩個月賺100%，沒有作好準備卻要扮演「專業投資者」，在股市追漲殺跌，使用槓杠和衍生工具，結果自然是慘不忍睹的。所以，想利用投資賺錢之前，投資者要先學會「保本」，避免不理性的投資方法，然後再去追求「合理」的回報。換言之，防禦投資模式的重點在於，先保全資產，再去追求合理回報。

筆者認為，在香港，防禦投資的一些實際應用包括，認購通脹掛鉤債券 (i-Bond)，可以保本而且避免通脹侵蝕資產購買力；分配部份資產作高息定期存款；投資指數基金 (ETF)，免卻自己選股需要的大量時間和精力，避免選股失誤引致的大幅損失。實際的操作方式，可以考慮「平均成本法」（Dollar Cost Averaging, DCA)，用「月供」形式購入資產。

而專業投資者，比防禦投資者的要求高得多。對經濟學，金融學，估值模型，金融市場運作和實際操作的認知，是一個優秀的專業投資者的「基本功」。誠然，不是每個人都能勝任專業投資者，因為除了知識，一些個人素質也是很重要的，例如好學，理性，獨立等等。不過，市場總是獎勵「聰明而勤勞的投資者」，專業投資者可以獲得的回報較防禦型投資高，就有點像「一分耕耘，一分收穫的道理」。最優秀的專業投資者，例如 Warren Buffett，能利用時間滾出複利雪球，獲取驚人的投資收益。

再回到最初的問題：「我應該用哪種投資方式？」。筆者希望，在回答這個問題前，你要對自己誠實，問問自己願意為投資付出的時間和精力是多少，看看自己是否擁有相關的財務和金融知識。筆者最不願看到的，就是朋友還沒有充分的認識就貿然衝入市場，就像剛學會踏自行車，卻要嘗試越過山地陡坡，充滿危險。

記住，「先求知，再投資。」看完這篇文章之後，不妨用幾分鐘的時間，重新認識一下自己，看看自己現時是哪一類投資者。

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[ 股票投資不需要高深學問 ]

許多投資者把股票投資看得很神秘，股票評論員更把它描述得神秘莫測，不但各種概念滿天飛，更把很多高深數學模型，複雜指標，各式各樣走勢圖表搬出來。但事實上，真正的股票投資，就像生活常識一樣簡單。買股票就是成為企業的一分子，付出資金，成為股東，然後享受企業經營帶來的成果或者共同承受虧損。

巴菲特說，如果高深數學在股票投資是必須的，那他就得回去送報紙了；相反，他從來沒有發現投資中高等數學有什麼作用。他指出，成功的投資並不需要高等數學知識，不需要懂得bete值，有效市場理論，期權定價以及其它的時髦概念。對這些東西一無所知，反而對投資有好處。巴菲特認為，如果有機會在商學院學習，只要掌握兩門課程就夠了，一是如何評估企業內在價值(Intrinsic Value)，二是如何思考，解讀股票的市場價格。

想學投資，但唔知道應該從邊度開始？

1. 學習。曾經有人在股東大會上問巴菲特，「未來50年最好的投資機會在哪裡？」巴菲特回答是，「最好的投資機會就在閱讀中，要盡可能多閱讀。」所謂「先求知，後投資」，在投資世界中，只有勞而不獲，沒有不勞而獲，股票的收益不只是來自於價格的變動，更在於你挑選的「優質企業」的能力和準確把握時機的眼光。這些能力源於閱讀，例如企業年報，財務報表和投資類書籍等等。懶人包推薦：《The Intelligent Investor》，《股神的祕密：葛拉漢、巴菲特穩賺80年的不敗投資法》，《巴菲特給股東上的投資10堂課》，《50優質潛力股》和《80後百萬富翁》

2. 儲錢。「儲錢」二字雖然似是老生常談，但這裡要討論的是「地獄式儲錢」。如果一項投資的回報同是10%，1萬本金和10萬本金的實際收益是有天淵之別！而且在複利效應下，幾年下來兩者的分別更是明顯。筆者深信這個信念，憑著「慳得一蚊得一蚊」，每個月扣除3000蚊個人開支和家用之後，其餘全數儲起，一年多就有了投資的「第一桶金」。我得，你地都得，在於有沒有決心而已。

3. 思考。股市如武林，有各門各派，更充斥著很多「專家」，「股市明燈」，「大師」等等。也有很多數字，圖表等等，令人眼花撩亂。強調一點，筆者不反對任何學派的投資模式，但反對投資者「人云亦云」，一時跟著別人給的「股票推薦」買入，一時又跟著大台預測股市明天是上漲或是下跌，人地講咩都照單全收，完全沒有自己的思考。沒有獨立思考的投資者通常都難免「贏粒糖，輸間廠」，錢就從他們的口袋偷偷溜進聰明投資者的口袋中。當然，思考基於知識和經驗，而知識基於學習(請細閱第一點)

4. 耐性。誘惑總是難以抵擋，股市的誘惑亦然。當持有的股票上升5%，10%時，你會繼續持有嗎？那麼當20%，30 ％ 呢？也許絕大多數的投資者會沽出以求「賺咗先」了。也許你會說，等待回落再買入不就行了？ 巴菲特說，「至今我沒有認識一個人，可以準確預測市場。」筆者深信，股市沒有水晶球，專業投資者姑且難以準確預測股市未來走勢，更遑論散戶。因此，股市賺大錢的秘訣其實很簡單，買入並長期持有就可以了。筆者有一個朋友，於37蚊買入舜宇光學並一直持有至今，收益高達40%，而且她決定繼續持有，這位朋友的耐性其實已經勝過80%的投資者。跌市亦然，耐性很重要，當你手持大量現金，你又有否耐性等待“絕佳”的買入時機和價格呢？

5. 紀錄。 筆者有一個excel，作為年度股票買賣紀錄，除了令帳目分明和準備計算年度收益之外，更重要的目的是想「更了解自己」。每項買賣的後面，筆者會寫入備註，提醒自己買入／賣出的理由，再對照自己的投資哲學和原則，從而總結和優化出適用於自己的買賣策略。筆者認為，股市也許存在僥倖，可以短期快速獲利，但若想長期賺錢而且最小化風險，就必定需要一套有系統而且理性的策略和原則。

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勿忘初心。
Always remember the day number one.

致力讓學投資變得簡單。
Aspire to make investing easier.

[喂，點解你開呢個 Page嘅？]

Mr. Market 呢個Page開始多人留意，最近多左d朋友問我，「喂，點解開個page嘅？」「係咪想華麗轉身全職做投資呀？」「係咪想吸like賺錢呀？」等等。

其實，開呢個Page既初衷係想做 Empowerment (充能)，意思即係想透過呢個Page，讓大家了解多d正確的投資概念，少走「冤枉路」。至於個Page 係咪可以幫我賺錢？老實講，我冇咁嘅期望。

買賣股票一段時間，自己曾經迷惘過，都見過好多身邊人(屋企人，朋友呀等等) 迷失在這個數字遊戲中。好多人買股票，純粹因為股票升緊；相反，當股價大跌，大家又會恐懼地拋售，抑或死守「愛股」，哪怕跌了20%甚至變得一文不值。股票投資，最簡單的理念就係「低買高賣」，可惜，講就容易實際操作卻是十分艱難。因為投資世界中最大的敵人係自己，冇錯係自己！因為一講到錢，我們的理智很多時候會被情緒影響，往往做出很多不理智的買賣而不自知。

有d朋友會問，「有冇d股票推介呀」「喂，俾個number黎吖」。其實我想講，呢個世界除左父幹之外，係冇不勞而獲嘅事情。股票投資亦然，只有勞而不獲，從來沒有不勞而獲。呢個Page講嘅概念，可能會同你平時聽到「股票專家」，「股市明燈」講嘅唔同，不過我深信，「真的假不了，假的真不了」，孰是孰非，時間長了，自會一一分曉。

我唔係「專家」，「明燈」，不過我鐘意睇書，而且深受 Warren Buffett (巴菲特) 同佢師父 Benjamin Graham 影響。希望可以通過呢個 Page，我地可以一齊站在巨人的肩膊上，學習正確的投資概念和方法，少走「冤枉路」。

最後，希望你可以share俾你身邊有股票投資嘅朋友，一齊將個 Page 嘅理念分享出去，讓大家可以一齊分享，學習 :)