08/10/2018
HIPER RECESIÓN- HIPER INFLACIÓN O AMBAS
El gobierno se encuentra en la siguiente encrucijada dejar correr el dólar (hiper-inflación) o mantenerlo debajo de los $44 a partir de poner tasas superiores al 70% (hiper-recesión).
Haciendo historia de corto plazo para ver cómo llegamos a este escenario, debemos tener presente el enfoque monetarista de este gobierno que cree que todos los males se originan con el desmanejo de las variables monetarias, y que si están ordenadas el resto de las variables la corrige el mercado
A partir de esta concepción el objetivo central fue /es tratar de esterilizar toda emisión monetaria (sacar pesos de circulación) y de esta manera evitar la presión sobre el dólar.
Para ello comenzaron con el festival de los bonos y letras, entre la que se destacaron las lebacs (letras del Banco Central), que había alcanzado el billón de pesos a una tasa que arranco al 30% y alcanzó el 45%, y aumentando el déficit cuasi fiscal (que no deja de ser estatal) que pone en riesgo el patrimonio del BCRA
Para desarmar las lebac la política del gobierno fue crear algunas letras de más largo plazo letes (letras del tesoro) y lecap (letras de capitalización), letras a 10 meses, y las Leliq (letras de liquidez) letras a 7 días de plazo
Las Leliq, en el marco del “nuevo” Plan Económico (ver Banda de flotación. Déficit cero. Emisión Cero. Los tres pilares del Plan Primavera Cambiemita. publicado el 27/09/2018), son el instrumento elegido para secar la plaza de pesos y evitar presión sobre el dólar y apuntar a la desaceleración de la inflación.
Ahora bien, con un stock de más de 400.000 millones de pesos, y en aumento, y con tasas que superan el 70% anual para mantener la estabilidad cambiaria en torno a los 40 pesos por dólar, es de prever que la tasa se irá incrementando, aumentando por ende, el déficit estatal (algunos economistas lo ubican por encima del 8 % el PBI).
Esta elección no es gratis, ya que genera que cualquier inversión productiva sea inviable provocando un fuerte parate en la economía, que ya se encuentra bastante golpeada, y la esta poniendo al borde del knockout, HIPER-RECESIÓN.
Lic Brachetti Oscar
Director
