SITCC 台大投信投顧研究社

【SITCC 社課回顧｜12/01 Sell Side 研究 × 台股展望實務分享】

在本學期的精彩社課中，我們很榮幸邀請到 元大投顧 魏建發 資深協理，帶領大家深入了解 Sell Side 分析師的研究方法、投資框架與台股核心趨勢。從產業研究、題材尋找、財務指標到投資人心態管理，協理以多年市場經驗分享最實用的研究心法，讓同學們對投顧研究工作有更具體的認識。

✨課程重點整理：
🔹 Sell Side 研究方法與投資框架
Sell Side 分析師的核心任務並非寫報告，而是從產業、數據、趨勢中找出真正值得追蹤的公司。協理分享，分析需兼具「市場敏感度」與「基本面判斷」，並透過大量閱讀、比較與討論去建立自己的投資模型。面對 Buy Side pitch 時，更要將投資邏輯收斂成清楚的 Thesis 與關鍵驅動因子。

🔹 投資心法：個性 × 試驗 × 紀律
投資策略無標準答案，選股方式應回到個人性格與能否長期執行。協理提醒，不要因為短期大盤下跌而動搖原本判斷；若採價值投資，更需要耐心與紀律。期貨與選擇權雖具高槓桿，但波動大，因此遵守規則、嚴控風險比方向判斷更重要。

🔹 如何掌握題材：新產品 × 新應用 × 新框架
協理強調，好的投資機會往往源自市場對「未來需求」的期待，而非當下獲利。研究時須跳脫今年的產業框架，提前思考明年可能發酵的新應用與增量市場。題材常常先動，再由基本面跟上，研究者要更重視前瞻性的產業觀察。

🔹 台股展望與產業配置
CSP（雲端服務業者）的 Capex 仍由真實 AI 需求推動，尚未出現投資疲弱，顯示 AI 產業仍在擴張階段而非泡沫化。產業布局上，可關注具結構性成長的 ASIC Server、國防、生技 等族群。選股時也應回到基本面，觀察企業是否呈現 三率三升（毛利率、營業利益率、淨利率同步改善），即為獲利體質強化的重要訊號。

🔹 Sell Side 分析師的一天與職涯建議
Sell Side 的生活節奏快速，需同時處理產業追蹤、公司訪談、模型更新與報告撰寫。主管最重視的是邏輯能力、學習速度與溝通力，而大學生若想進入研究領域，可從閱讀報告、建立財務模型、練習產業筆記開始著手，累積自己的研究方法論。

🎤 課程結語
感謝魏建發協理深入淺出的分享！透過本次社課，同學們不僅了解 Sell Side 研究背後的思維與流程，也從協理的實務經驗中看到投資分析如何結合產業趨勢、投資心態與前瞻洞見。期待同學們將這些方法應用在未來的研究、比賽與投資道路上，成為更成熟的市場參與者。

【SITCC 社課回顧｜11/24財報分析】

本次社課我們很榮幸邀請到 安侯建業 許明芳會計師，帶領社員深入企業的語言——財務報表，從基礎會計觀念出發，逐步掌握財報的架構、分析方法及實務限制，培養從數字看透企業營運的能力。

✨ 課程重點整理：
🔹 會計基礎與報表架構：探討應計基礎與現金基礎的差異，釐清企業收入與風險轉嫁的時點認定。會計作為企業語言、管理工具和決策依據，而財務報表包含「四表一附註」，是評估企業過去績效與預測未來的核心工具。

🔹 財報分析的維度與工具：財報分析前需先了解產業特性、同業競爭、營運風險等資訊，分析方法分為靜態（結構分析、比率分析）和動態（趨勢分析）及同業比較。並聚焦三大能力指標：經營能力、償債能力、獲利能力。

🔹 核心報表數據判讀：在資產負債表中，應特別關注各資產占總資產百分比及，尤其存貨及應收帳款；在綜合損益表上，掌握毛利率、營業費用率、淨利率等關鍵指標；在權益變動表，則需釐清股本變動（增資、減資、股利發放）的原因與性質；現金流量表分為營業、投資、籌資三種活動，學會連結報表活動，判斷企業的經營模式。

🔹 實務判斷與財報限制：財報數字並非絕對，需連結其他資訊（如產業趨勢、公司治理）做出判斷，並分辨獲利是來自業內或業外（如匯率差、一次性資產出售）。同時，必須了解財報分析的限制，包括資訊有效性、通膨影響、非量化資訊及無形資產評估的難度。

🎤 課程結語：
本次社課為社員們提供了從會計基礎到財務分析的完整框架，強調財報分析絕不能是孤立的數字遊戲，而是需要動態比較、連結產業和經營管理的綜合性思維。掌握這項技能，才能真正看懂財報背後企業的價值與風險！

【活動回顧｜元大企業參訪】

本次社團很榮幸參與 元大金控企業參訪，在金融產業實務、職涯探索與人才養成方面獲得非常深刻的收穫。

活動首先由 元大投信董事長 劉宗聖 帶來精彩的專題演講。董事長以宏觀視角解析金融業在 AI、資本市場波動下的挑戰與機會，並進一步分享新世代人才應具備的能力：證照、跨域整合能力與溝通邏輯。對社團而言，這些建議具有高度實務價值，也讓我們更了解業界對研究人才的期待。

接續進行的 圓桌交流 是本次活動的最大亮點之一。元大金控旗下不同子公司的 12 位資深主管與優秀學長姐 分別來自基金研究、交易員、投顧、策略、企業金融、行銷等領域，提供了多元且深入的第一手經驗分享。透過近距離討論，讓我們對金融職涯的想像更加具體，也幫助社團未來在課程設計、研究培訓上更貼近業界需求。

活動最後，我們也接受了 元大 HR 的履歷健檢。HR 從企業招募角度提供非常精準的建議，包括研究成果呈現方式、專案量化、技能排序、職涯目標敘述等，對即將進入投信投顧、資產管理或銀行體系的同學而言是一個非常重要的修正方向。

非常感謝 元大金控 的熱情接待與扎實內容，也很榮幸能代表台大投信投顧研究社參與此次深度交流。期待未來有更多與業界合作、學習的機會，讓同學們能更早與金融產業接軌！

【期中發表｜11/03總經專案競賽】

SITCC 前半學期的社課以總體經濟為核心，由元大投信基金經理人授課，內容涵蓋貨幣政策、債市、大宗商品等總經概念，幫助社員掌握就業、通膨等關鍵指標對政策及市場之影響。本次期中發表，是對理論知識轉化為實戰能力的檢驗，社員們需選定一個市場板塊，運用總經框架，深入分析其在當前宏觀環境下的表現與潛力，旨在培養社員觀察、分析並應用總經數據的關鍵實務技能。

在各組準備專案的過程，經驗豐富的 Mentor 們全程參與，重點協助社員精準校正研究方向、深化總經數據的解讀，並對報告邏輯、內容給予實質回饋，確保產出更具深度的報告。

此次專案發表特別邀請到三位金融領域的專家擔任評審，分別為元大投信基金經理人陳熙文、安聯投信海外投資首席許家豪、以及三商美邦人壽專案科長 Carl Lin。評審們結合豐富的實務經驗與專業背景，針對每組報告進行深度點評，並提供具體且實用的回饋建議。相信社員們經過這次專案的研究過程及當天發表，更了解市場的運作邏輯、總經分析的實務重點，以及未來研究方向的調整空間，為個人在金融領域的成長打下堅實的基礎！

📢 活動回顧｜金融業與投信投顧職涯 Coffee Chat 圓滿落幕

謝謝所有在 10 月 27 日晚間參與本次 「金融業與投信投顧職涯 Coffee Chat」 的社員與講者！本次我們非常榮幸邀請到來自投信投顧、銀行、財富管理、分析、量化、數位行銷以及策略顧問等不同領域的八位講者，協助同學從多元角度理解金融產業的職能差異與業界實務：

• 許家豪｜安聯投信海外投資首席、基金經理人
• 郭振茂｜國泰世華商銀財富管理部專案協理
• Jim Liu｜前 Goldman Sachs 分析師、前 Google 資深策略顧問
• Mike Kuo｜Adecco 資深獵頭顧問、《換日線》專欄作家
• 蔡爵丞｜元大投顧專案協理、塑化紡織研究員
• 張晟豪｜元大投信數位金融暨行銷資深副理
• 方雅婷｜元大投信基金經理（量化投資）
• 鄧學泓｜元大投信環球市場投資部襄理、元大金控 MA

活動從社團簡介與講者簡要自我介紹開始，協助同學掌握各職能的大致輪廓。隨後進入核心的 小組輪桌交流，讓每位同學都有四輪機會與多位講者進行深入討論，了解不同職務的日常工作內容、產業趨勢與職涯路徑。此外，講者也分享了自身對年輕人才的觀察與期待，提供學生在求職與能力準備上的實務建議。

在最後的自由交流與 Q&A 時段，同學積極向講者請益，包含實習選擇、技能培養、跨職能轉換等主題，現場討論十分熱烈。

✨ 同學的主要收穫
🔹 更清楚掌握金融產業的整體架構與各職能差異
🔹 具體理解自身興趣與未來可能的職涯路徑
🔹 從前輩的回饋中獲得可行的準備方向並建立進一步的人脈連結

再次感謝八位講者的分享與支持，也謝謝所有社員的投入與參與！

本次活動由「元大證券投資信託股份有限公司」贊助支持，特此致謝。 感謝 元大投信對學生職涯探索活動的協助，使本次 Coffee Chat 能順利舉辦。

【SITCC 社課回顧｜產業研究與職涯分享】

很開心本次的社課能邀請到 雪人 深入淺出地與我們分享產業投資的重要思維，從基礎的「為什麼要做主動投資」到產業投資的重要議題。並且最後以投資業職涯的介紹為本次的社課結尾。

✨課程重點整理：
🔹 被動 vs. 主動投資
ETF 代表市場平均報酬，而主動投資則透過承擔更高風險，追求超額報酬。市場價格反映投資人對未來獲利的預期，唯有超越預期，才能打敗大盤。

🔹 第二層思考與能力圈
投資不在寫最艱深的報告，而在於理解自己「看得懂」的產業。從熟悉的產業出發，逐步拓展能力圈。
例如揚秦旗下的麥味登、炸雞大師，近年毛利上升來自原料價格變化與新品牌布局。

🔹 安全邊際與催化劑
潛在漲幅須夠大（如 25% 以上），且具備催化條件：
－ 資訊再平衡（市場追上你的觀察）
－ 財報驗證（數字支撐趨勢）
－ 題材爆發（趨勢被市場認可）

🔹 產業研究核心
經濟數據未必領先股價，但產業變動一定領先股價。
航運、PCB、記憶體等案例皆顯示供需變化可預判股價走勢。掌握先行指標、理解供應鏈關係，是投資洞察的基礎。

🎤 課程結語
從理解供需、尋找催化劑，到擴展能力圈，主動投資的核心是思考與判斷。唯有理解產業、預見變化，才能在市場中建立屬於自己的「第二層思維」。

【資訊轉發｜台大投資銀行研究社 2025 OIC Taipei Summit】

🌟 2025 OIC 初級市場高峰會即將登場！

本次初級市場高峰會以「Taiwan’s Deal Makers：M&A in the Age of Uncertainty」，從產業視角帶你全面掌握併購與資本市場核心脈動。

透過 Spotlight、Grand Panel、Career Panel、Social Event 等環節，由 20-25 業界來自投資銀行、私人銀行、個股研究、創投、私募基金等不同領域的專家帶領各位探討臺灣初級市場，並了解金融領域的最新變革。

想了解更多活動資訊？歡迎點擊社團粉專貼文進一步查看！

📍峰會資訊｜
▪ 活動時間：2025/12/20（六）12:30 - 17:30
▪ 活動地點：國立臺灣大學管理學院一號館
▪ 報名資格：無限制，對金融產業有興趣的你千萬別錯過！
▪ 報名費用：
➢ 四人團報：$450 / 人
➢ 早鳥報名：$550 / 人（11/25 23:59 截止）
➢ 原價報名：$650 / 人（12/13 23:59 截止）

🚀把握早鳥優惠，馬上報名：https://forms.gle/NWpqzk9muanRnu65A

🚀 OIC 粉絲專頁：https://www.facebook.com/share/1NBep6gPra/?mibextid=wwXIfr

【SITCC 社課回顧｜投資研究實務分享】

在本次社課中，我們邀請到 美股韭菜王 綜合探討了投資研究的核心邏輯與實務應用，從市場追蹤、研究框架、估值思維到產業趨勢與 buy/sell side 差異，全面理解專業投研流程的全貌。

✨課程重點整理：
🔹 市場追蹤與資料工具
投資研究的起點是資訊掌握。透過 SimilarWeb 等追蹤工具，我們能觀察企業網站流量變化，洞察消費者行為與競品動態，在財報前掌握成長動能，提前捕捉市場轉折。

🔹 Top-down 總體與產業分析
大部分總經數據屬於落後指標，因此需關注領先訊號，例如上游新訂單與下游庫存的關係，並以切線斜率觀察週期拐點。從宏觀資金流與政策面出發，篩選具潛力產業（如 AI、電力、記憶體等），再進入具代表性的企業研究。

🔹 Bottom-up 個股研究與預期差
自下而上分析著重於「預期差（expectation gap）」。研究者可透過閱讀年報、法說會紀錄、sell side 報告等，判斷市場共識與潛在落差。理想狀態是「讓 sell side 追你」──當研究早於市場共識，報酬潛力最大。

🔹 估值思維與催化故事
估值模型不只是數字，還需「好故事＋明確催化劑」。
常見估值指標：
P/E：衡量獲利成熟度
EV/Sales：軟體或高成長公司常用
EV/EBITDA：反映營運現金流能力

🔹 美股投資主題觀察
近年市場出現「缺電力、不缺算力」的現象，AI 訓練與推論需求推升資料中心用電與記憶體需求。Mid-training 階段擴大記憶體容量、帶動半導體與基建族群，成為市場關注焦點。

🎤 課程結語
透過本次課程的分享，我們從上至下貫穿投資研究流程，從市場追蹤、預期差挖掘、估值思維到市場主題，了解如何將理論轉化為可執行的投資邏輯。對於立志進入 buy side 或 sell side 的同學而言，這是一次從觀念到實務的完整鍛鍊。

【SITCC 社課回顧｜10/13 ETF 實務分享】

在本學期第六堂社課，我們很榮幸邀請到 ＃元大指數量化團隊 邱鉦淵經理，帶領大家深入了解 ETF 的制度運作、市場發展趨勢與投資實務，從產品設計、申贖機制到永續投資與資產配置，全面掌握 ETF 這個現代最具代表性的投資工具。

✨課程重點整理：
🔹 市場發展趨勢
台灣 ETF 市場近年快速進化，從過去「4×4」的產品架構（以股票、債券、商品、外匯四大資產搭配原型、槓桿反向、Smart Beta 與平衡型操作）發展為「5×5」格局，新增主動型 ETF。而目前市場的主要發展方向包含四大趨勢：選股主動化、資產配置化、退休準備化與投資策略化，能同時滿足不同族群的資產累積與現金流需求。

🔹 ETF投資管理簡介
ETF 基金經理人並非僅被動追蹤指數，而是兼具市場研究、資料整合、投資管理與產品創新的跨域角色，需同時掌握指數調整、公司事件與自動化交易規劃等技術。而ETF 的運作分為初級與次級市場，前者由發行商與參與券商以實物或現金方式進行大量申贖，後者則是一般投資人買賣的交易市場。透過兩者間的申贖套利，ETF 價格能貼近淨值，維持市場穩定。其中，實物申贖能降低交易成本與稅負，現金申贖則具彈性但成本較高。

🔹 ESG 永續 ETF
永續投資是近年 ETF 發展的主軸之一。以元大台灣 ESG 永續 ETF（00850）為例，其採用富時 ESG 評鑑模型，從環境、社會與公司治理三大面向、超過六百項指標綜合評估企業表現。與一般印象不同，ESG 評分並非僅用來排除高碳產業，而是評估其轉型努力與風險控管。

🔹 定期（不）定額策略
定期定額的真正價值不在於「找低點」，而在於「平均成本與長期複利」。以 0050 為例，長期持有已具穩健報酬，而若結合均線加碼、報酬率停利、再轉回投資等策略，能有效提升年化報酬並降低波動。

🎤 課程結語
感謝邱鉦淵經理人帶來深入淺出的分享！透過這堂課，同學們不僅了解了 ETF 的制度運作與市場結構，也從邱經理人以實務經驗揭開初次級市場、申贖機制與永續投資評級的真實面貌，進而更清楚 ETF 為何能成為現代資產管理的核心工具。

【從墊底實習生，到世界第一投行的最佳新人】

《商業周刊》資深研究員黃惠群這次將親自分享她如何用兩年時間，從連面試機會都沒有，到通過8場面試、拿到華爾街Tier 1、全球最難進的外商投資銀行——高盛的錄取信。

這次她要告訴你：
* 面試官最想聽見的主動提問是什麼？
* 為什麼主動回報近況、尋求回饋，是讓老闆記住你的關鍵？
* 學生時期該怎麼投資自己，讓未來進入職場贏在起跑點？
* 我的履歷該怎麼寫，才能在外商HR的幾十秒裡被看到？

現在主動一點，下一份實習就可能就是你夢寐以求的企業！

📍 活動資訊：【從台大到華爾街——金融業上岸指南】臺灣大學場
• 主辦單位：安聯投信 × 商業周刊 × 台大投信投顧研究社
• 時間：2025/10/28 (四) 14:00-16:00
• 地點：正大國際會議廳｜臺大管理學院一號館
👉 名額有限，立即報名！ https://campaign.businessweekly.com.tw/bw/active-657?utm_source=lily1&utm_medium=SITCC

【投資很難？Jeffrey說：先主動一點就對了】

「我每次都買在高點、賣在低點，是不是不適合投資？」
「學生族錢不多，每月只有1,000元真的可以嗎？」

別擔心，安聯投信產品經理胡韡耀 Jeffrey 也曾是你。
他花了六年時間才懂：投資不是賭博，而是「先主動種樹，後被動乘涼」。

行動不一定保證結果，但不行動，結果永遠不會改變。這場講座會教你從「理財焦慮」變「財務主導者」，一起學會如何做自己的國王。

📍 活動資訊：【從台大到華爾街——金融業上岸指南】臺灣大學場
• 主辦單位：安聯投信 × 商業周刊 × 台大投信投顧研究社
• 時間：2025/10/28 (四) 14:00-16:00
• 地點：正大國際會議廳｜臺大管理學院一號館
👉 名額有限，立即報名！ https://campaign.businessweekly.com.tw/bw/active-657?utm_source=lily1&utm_medium=SITCC

【SITCC 社課回顧｜10/07 中國】

在本學期第五堂社課，我們很榮幸邀請到 ＃元大投信 指數量化團隊 張克豪基金經理人，帶領大家切入中國的歷史經濟脈絡、總經數據解讀、重要產業介紹。

✨課程重點整理：
🔹 房地產調控
中國建商長期依賴高槓桿擴張，政府為打擊炒房祭出「三道紅線」限制資產負債率、淨負債率與短債比。政策突襲導致資金鏈斷裂，恆大破產、碧桂園暴跌 96%，房市迅速降溫。
🔹 地方融資與債務化解
1994 年財稅改革後，地方政府收入受限，透過「城投公司」融資累積龐大隱性債。中央自 2015 起推動四輪「化債」，開放一般與專項債券，讓債務逐步透明化。
🔹 反內卷與產能過剩
地方政府為衝績效大量補貼企業，造成汽車、太陽能、電池等產能遠超需求。虧損企業比重高達三成，政府因應推動「去產能、去槓桿、補短板」等結構調整。
🔹 中國總經指標判讀
嚴格封控導致消費低迷與青年失業攀升。雖然工業增加值回升，中高端消費仍具韌性，但內需兩極化、房市復甦有限。
🔹 產業聚焦：騰訊與阿里巴巴
騰訊、阿里等巨頭主導中國數位經濟。微信生態系帶動數兆收益，象徵中國從通訊走向平台化發展。

🎤 課程結語
中國經濟正經歷深層重構：從槓桿擴張到政策收縮，從出口導向到內需轉型。理解其變化，有助我們更全面看待市場週期與政策節奏。