Investaholic Limited - 投資學人

「壞孩子」揪出劣質上市公司
中滔環保(1363)市值蒸發27億

2018年10月30日(香港）-「投資學人」創辦人黃灝然早前召開記者招待會，發表上市公司「壞孩子」研究報告，以董事會出現不正常人事變動、牽涉訴訟、核數師出具保留意見及監管機構裁定違規四項指標，甄別出港股市場中25隻股價具大幅滑落甚至有被停牌風險的股票。藉著傳媒報道，投資者可借助第四權監察營運不善、企業管治水平略嫌不足的上市公司，以達致保障小股東權益的作用。

被列作「壞孩子」之一的中滔環保(1363)，於昨晚(10月29日)公布內幕消息，當中引述中國生態環境部之調查結果。中滔環保的全資附屬公司廣州海滔環保科技被指涉及非法傾倒污泥、騙取污泥處置費和地方財政補貼及涉嫌偽造國家機關印章，但公司只澄清並無涉及偽造印章事件，對其餘指控並未有進一步回應。惟公司股價在近幾個交易日已大幅滑落，市值蒸發近27億元。

投資者普遍認為，市值較高的公司一般比較穩健，而細市值股份則可能涉及更多違規或剝削小股東的行為，但中滔環保的事件，正好說明在營運及企業管治質素上，與其市值高低並無重大關連。有見於中滔事件涉及非法行為，或會對未來業績產生重大影響，加上小股東權益已嚴重受損，故特別發表此新聞稿，望能引起投資市場及監管機構關注。

在此感謝各大傳媒的報道，僅附上部分連結以供投資者參考：
香港經濟日報：

中滔環保復牌曾挫3成 25隻港股「壞孩子」之一 （附全名單） - 香港經濟日報 - 理財 - 金融經濟 中滔環保（01363）受累附屬涉及非法傾倒污泥及偽造國家機關印章等指控，公司股價連瀉3日後停牌。中滔環保昨日澄清指控，加上有大股東增持的消息，惟無助今日股價，曾挫近3成低見0.31元，創2013年10

本公司上月底所發表的上市公司「壞孩子」研究報告，其中一項指標正是「核數師出具保留意見」，該研究報告的結果，正是預示公司股價具有大幅滑落或面臨停牌的危機。今次港交所的諮詢文件，正與該研究報告的指標方向相符，惟當中仍有不少爭議性，而且具體細節有待商榷，不過投資者亦可深思正反兩面的理據。

港交所擬核數師拒表意見 公司即停牌 - 20180929 - 報章內容 財經 - 明報財經網 【明報專訊】港交所（0388）再出招，昨推出為期3個月諮詢，建議上市公司在刊發年度初步業績公告時，當核數師對其財務報表發出無法表示意見或否定意見，港交所會要求上市公司停牌。上市公司被停牌後，必須採取行動解決....

上市公司「壞孩子」發佈會
8月30日(上週四)，本公司特別召開了記者招待會，公布上市公司「壞孩子」名單。建基於四大「壞孩子」指標，包括「董事會出現不尋常人事變動」、「牽涉訴訟」、「核數師出具保留意見」及「公司被監管機構裁定違規」等，若然股份涉及兩個以上指標，即會將其納入「壞孩子」名單作恆常監察。

自從研究報告公布後，獲得不同媒道廣泛報道，特此感謝。除此之外，亦要特別鳴謝Mastermind大承諮詢贊助今次研究，以及恒生管理學院校長何順文教授、會計學系林自強教授擔住本研究的榮譽學術顧問。希望藉此研究報告，利用第四權監察上市公司的企業管治水平，並提高投資者對上市公司的危機理解，讓香港資本市場更趨健康發展。

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先施(244)：供股股份正式買賣
國盛投資(1227)：供股最後付款日
百利大有限公司(495)：供股最後付款日
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22/12/2017：
Vicon Holdings(3878)：正式上市
意科控股(943)：供股股份正式買賣
進達東方照明(515)：供股股份正式買賣
嘉域集團(186)：全購要約最後接納日

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訊智海(8051)：供股股份正式買賣

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《全購股注資的難題(續)》 - 財技總監
但如果市值較細的殼公司，清殼肉的動作卻有機會被聯交所引用上述條例而影响整個易手情況。故此，舊主的業務一般都會繼續保留在上市公司中，再待日後適時注入新業務，才將舊業務剥離上市公司。由於舊業務本身已是一盤不賺錢的生意，故萎縮其業務規模最正常不過，以減少舊業務所帶來的虧損。而新主亦只會視經營舊業務為符合13.24條的要求，並不會浪費時間去改善經營。上述情況在經營角度上是非常合理。

http://bit.ly/2ybK5Y6

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《全購股注資的難題》 - 財技總監
不過，上述優勢在全購兩年後卻有機會變為注資概念上的一個限制或難題。首先，易手兩年後的注資，如果相關的收購或業務有機會構成極端非常重大的交易，其實聯交所仍有機會視該項交易為RTO。至於如何判斷何謂 “極端”，聯交所將透過一項原則為本測試 (Principle based test) 或主觀判斷，並考慮多項因素而決定。

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